解釋：為什麼Btp-Bund利差降至100個基點以下 | 路透社

Reuters

2025-03-05

3月5日（路透社）- 意大利國債與德國國債之間的利差短暫降至100個基點以下，為2021年9月以來的最低水平，此次降幅源於德國新政府關於放鬆所謂“債務剎車”的提議。

希望組建聯邦政府的政黨一致同意設立一個5000億歐元的基礎設施基金，並對債務相關法規進行修訂，這是一項旨在創新武裝力量和促進增長的結構性舉措。

歐盟共同籌集資金以資助國防的計劃將對支持意大利國債至關重要。

意大利國債與德國國債之間利差的縮小是自歐元區債務危機以來政治家的主要目標之一。在2022年10月，當喬治亞·梅洛尼成為總理時，意大利/德國的利差約為250個基點。

意大利-德國10年期國債收益率利差首次降至100個基點以下，自2021年以來首次

德國提案有多重要

在過去15年中，利差僅在少數幾次情況下降至100個基點以下，其中兩個時刻尤為重要。

在2021年，馬里奧·德拉吉實施了結構性改革，以確保和有效利用後疫情復甦基金，從而降低了利差。

歐盟和歐洲中央銀行在疫情最嚴重階段承諾縮小利差也對限制融資成本至關重要。

早在2015年，歐洲央行就啓動了一項顯著的貨幣刺激措施，以重振通貨膨脹，導致利率下降。

這一切有助於減輕對意大利的壓力，支持經濟，增加財政收入，並控制利息支出。

在2011年歐洲主權債務危機期間，意大利國債與德國國債的利差超過500個基點，2018年降至約300個基點，隨着民粹主義政黨的上台引發了對該國退出歐元區的擔憂，隨後在疫情爆發時短暫回升至300個基點以上。

有多種原因。一般來説，歐洲團結的更大信號對意大利及其貨幣成本的控制是積極的。因此，最後一次利差收窄與加強歐洲團結的努力相隨而至並不令人驚訝。

債務與國內生產總值的比率已回到疫情前的約135%。儘管仍然較高，但債務已從2020年的150%以上下降，預計從2027年開始將進一步減少。

歐洲央行的降息以及歐元區的其他貨幣政策措施也發揮了作用。

歐洲央行在2022年底設立的傳導機制保護工具（Tpi）旨在保護債券市場在壓力時刻。

最後，一個以短期政府著稱的國家的政治穩定與法國和德國的政治不穩定形成對比。

大多數分析師預計，歐元區國債的收益率溢價將繼續下降。

市場預計歐洲央行今年將再削減70個基點的利率，從而繼續對國債收益率施加下行壓力，這對像意大利這樣高度負債的國家有利。

他們在保護國家免受全球債券市場波動方面發揮着越來越重要的作用。

在2022年第二季度和2023年第三季度之間，他們增加了持倉，彌補了金融機構和歐洲央行需求的減少，這一趨勢在法國或德國並未出現。

花旗認為，未來意大利國債估值的一個關鍵風險是散户需求的下降。

近年來，對包括意大利在內的歐洲債券市場的對沖基金活動也有所增加。

確實有令人擔憂的原因。

意大利仍然是歐洲負債最重的經濟體之一，對其增長前景的擔憂依然存在。

議會預算辦公室最近將2024年的GDP預期下調至0.7%，並將今年的預期下調至0.8%。

在相同條件下，更可持續的經濟增長可以幫助穩定或減少公共債務負擔。