鮑威爾有機會應對貿易戰和滯脹擔憂 | 路透社

紐約，3月7日（路透社）- 温和的通貨膨脹降温仍然可能在望，但當美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾週五在紐約發表講話時，他將面臨一系列複雜的新風險，這些風險可能會影響這一長期追求的目標，從可能重新點燃價格壓力的全球貿易戰，到公眾預期可能朝着對美國中央銀行不利的方向變化的跡象。

鮑威爾將在一場經濟會議上發表講話，恰好是在3月18日至19日的美聯儲貨幣政策會議的通訊禁言期之前。這將是他公開評估特朗普總統對美國主要貿易伙伴的進口徵收的擴展關税的經濟影響的機會——預計還會有更多——以及新政府減少聯邦政府及其合同支出的努力，以及更嚴格的移民規則。

儘管這些措施的變化過於近期且發生得過於迅速，以至於在股票、債券和外匯市場的日常波動之外，尚未看到實質性的影響，但總體上使得“滯漲”的風險再次成為分析師之間的討論話題。鮑威爾的一些貨幣政策同僚警告稱，美聯儲可能很快不得不在繼續抗擊高於目標的通貨膨脹與通過降息來促進經濟增長和就業之間做出艱難的選擇。

在淡化關税影響的重要性之後，這種影響可能只是短暫和局部的，特朗普對加拿大、墨西哥和中國威脅徵收的新進口税的範圍，以及這些税對企業和家庭行為的潛在影響，以及這些貿易伙伴已經採取的報復措施，可能會使這種立場難以維持。

“美聯儲並不是為了制定貿易政策或財政政策。政府可以做任何想做的事情，”前英格蘭銀行貨幣政策負責人、華盛頓彼得森國際經濟研究所主席亞當·波森（Adam Posen）表示。然而，到了這個時候，聯邦儲備“應該更明確地聲明，基於所有可用的證據，關税更可能是通貨膨脹的因素（…）。它們的出發點是通貨膨脹風險並不低。”

鮑威爾計劃在格林威治標準時間1730分，在芝加哥大學布斯商學院舉辦的年度貨幣政策論壇上發言。

預計美聯儲將在下次會議上將基準利率維持在4.25%-4.50%的區間。然而，貨幣政策負責人的新預測將提供一個衡量特朗普政府最初幾周如何改變美國中央銀行家對經濟和適當貨幣政策看法的標準。

折線圖顯示了各種通貨膨脹指標和聯邦儲備的政策利率。

市場的模糊性

美國2月份的就業報告將在鮑威爾發言前四小時發佈，這將增加貨幣政策制定者對經濟是否仍處於他們所稱的通貨膨脹下降和低失業率的“甜蜜點”，或是弱點開始顯現的感覺。

週四，職業安置公司Challenger, Gray & Christmas的報告顯示，宣佈裁員的數量達到了近五年來的最高水平，主要是由於特朗普政府下聯邦政府裁員的增加。另一個來自勞動部的報告顯示，前聯邦員工申請失業救濟的新申請在2月底飆升至四年來的最高水平，此外還引發了對政府承包商可能很快出現連鎖反應的擔憂。

顯示前聯邦員工的失業申請

存在很大的模糊性。2月份股市創下歷史新高後，在特朗普引入關税後急劇下跌。消費者支出在1月份意外下降，美國主要零售商警告2025年可能會疲軟。與此同時，經濟學家們仍然預計上個月就業將穩步增長，失業率將保持在歷史最低的4.0%。

目前，投資者押注經濟放緩將抵消關税對價格的影響，保持通脹在可控範圍內，並將促使美聯儲在今年削減75個基點的利率，超過美聯儲兩位貨幣政策負責人在12月的預期。

然而，交錯的潮流可能難以解讀，如果特朗普的關税如承諾那樣擴展，可能需要幾個月才能完全看到對價格的影響，隨後是更廣泛的通脹數據。

這種風險可能會讓美聯儲現在保持觀望，尤其是在公眾的通脹預期也保持穩定的情況下。如果通脹開始上升，美聯儲的負責人最近明確表示，任何事情都有可能發生，並提到了前美聯儲主席保羅·沃爾克在80年代初期抗擊通脹的努力，這在經濟領導人的評論中再次出現。

信息是：如果通脹重新抬頭，特別是如果公眾對未來價格上漲的預期開始上升，美聯儲將無法奢侈地平衡其通脹目標與對就業的擔憂，而必須採取必要措施來控制價格壓力。

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