JURO DIs的利率在IPCA-15低於預期後下降，導致溢價減少 | 路透社

聖保羅，3月27日（路透社）- DIs的利率在本週四收盤時下降，部分到期利率下降超過10個基點，因IPCA-15的數據顯示好於預期，成為了撤回期限曲線溢價的觸發因素，此前由於政府推出的針對私營部門工人的工資貸款刺激計劃，導致了最近幾天的上漲壓力。

在下午晚些時候，2026年1月的DI（銀行間存款）利率為15.055%，相比於前一交易日的15.153%有所下降，而2027年1月的利率為14.98%，較前一交易日的15.132%下降了15個基點。

在較長期的合約中，2031年1月的利率為14.93%，相比於前一調整的14.968%，而2033年1月的合約利率為14.94%，相比於14.947%。

在一天開始時，巴西地理統計局（IBGE）報告稱，IPCA-15，被視為官方通脹指數的前瞻指標，3月份上漲了0.64%，而2月份上漲了1.23%。除了放緩外，該指標低於路透社對經濟學家的調查預期，月度上漲為0.70%。截至3月的12個月，IPCA-15上漲了5.26%，略低於5.30%的預測。該指數的開盤也顯示出一些有利的數據。根據Bmg銀行的計算，3月份核心通脹的平均值為0.47%，低於該機構的預期0.52%。而擴散指數在3月份為61.0%，低於2月份的65.1%。

核心是排除波動性較大項目的通脹指標，而擴散指數則顯示在此期間價格上漲的產品百分比。

根據Bmg首席經濟學家Flavio Serrano的説法，這些更有利的指標是巴西曲線減少溢價的觸發因素。

“核心指標低於預期是積極的，因為這表明短期內通脹動態可能會放緩。但在服務方面，尤其是，我們看到通脹有一定的韌性——0.67%（基礎服務的上漲）仍然是一個高水平，”他説。

“IPCA-15是（DI利率下降的）觸發因素，但今天的運動強度在一定程度上是由於最近幾天發生的事情，”他補充道。

在最近的會議上，擔心新的信用抵押貸款刺激計劃可能會刺激經濟，給通脹帶來額外壓力，推動了利率。推動這一運動的觀點是，儘管中央銀行提高Selic以控制價格，但政府的行動卻是相反的。

然而，在本週四，投資者在對私人抵押貸款對消費的實際影響存在疑慮的情況下，降低了曲線溢價。

政府在 計劃發佈 中提到的銀行業估計是，1900萬名正式員工將在四年內選擇工資抵押，這可能代表超過1200億雷亞爾的貸款合同，而當前的存量為400億雷亞爾。在最近給客户的報告中，瑞銀提到的數字為1000億雷亞爾。儘管數字引人注目，但它們並不意味着100%的資源將注入系統，因為可以預期部分負債者僅會進行信用輪換，用更昂貴的債務換取工資扣款貸款，其支付將從工資中扣除。

在本週四的貨幣政策報告發佈會上，中央銀行行長加布裏埃爾·加利波洛表示，仍需“更好地理解”私人工資扣款的影響。他指出，該機構尚未將這些影響納入其情景中。與此同時，加利波洛表示，工資扣款貸款的利率可能對Selic利率的變動反應更好，而這在今天的更昂貴的貸款中並未觀察到，例如信用卡的循環信用。

根據這一推理，工資扣款貸款的增加甚至可能從Selic的有效性角度來看，對貨幣政策是積極的。

在發佈了替代舊的通貨膨脹報告的貨幣政策報告後，中央銀行的官員們還表示，他們希望在未來有自由決定如何進行利率政策，包括不指明5月份貨幣緊縮的減速水平。同時，他們強調，由於通脹預期超出目標，需要進行更強烈和更長時間的緊縮週期。

“我們認為（Selic的加息週期）需要延續，但由於不確定性，幅度要小一些。我們只能在下次會議之前提供一個預期的時間框架，以保持這種自由度，”加利波洛説。

在這種情況下，市場對未來Selic的押注，今天為14.25%，雖然在最近幾天對5月份加息75個基點的定價有所增加，但仍然存在分歧。

在週三——因此，在報告之前——B3的Copom期權市場對5月份Selic加息50個基點的概率定價為60.50%（前一天為66.00%），對加息75個基點的概率為24.50%（前一天為20.50%），而僅有6.00%的概率預期加息25個基點（前一天為7.00%）。

對於接下來的6月份決策，市場押注加息25個基點的概率為32.90%，加息50個基點的可能性為32.90%，維持不變的概率為26.12%。

本週四，巴西的DI利率回落與外部市場相反，後者由於美國政府對汽車進口徵收新關税，國債收益率上升。截至16:32，十年期國債收益率——全球投資決策的參考——上升了3個基點，達到4.371%。

請查看本週四下午主要DI合約的利率情況：

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