分析 新興經濟體為特朗普關税的“轉折點”做好準備 | 路透社

卡車穿過中國上海洋山港的東海大橋，2025年2月7日，路透社/高中村新加坡/倫敦，4月3日（路透社） - 全球新興經濟體正在為貨幣貶值和可能的主權信用惡化做準備，因為美國總統唐納德·特朗普的關税將美國進口税提高到100年來的最高水平。

關税的激增，超出預期，最嚴重地影響了亞洲和一些世界上最貧窮的國家。這可能標誌着新興市場債務的負面轉折點，此時許多國家希望在經歷多年風險厭惡後吸引投資。

“我們擔心對一系列新興經濟體施加的嚴厲關税可能產生的影響——這種做法有可能進一步損害已經面臨惡化的國家發展前景，”國際商會秘書長約翰·登頓表示。他補充説，這些變化可能導致主權評級的級聯下調。

特朗普宣佈了一套高達50%的全面關税，攪動了金融市場，並加劇了對全球貿易戰的恐懼。

這些關税，加上現有税收，將從馬達加斯加的香草（47%）到斯里蘭卡的紡織品（44%）等各類商品。

“信心和資本流動的衝擊可能會持續，並要求更高的風險溢價，”美國投資銀行摩根大通在一份報告中表示，降低了對新興市場貨幣的評級至“減持”，並預測新興市場債務可能出現轉折點。

去年，新興市場開始扭轉因新冠疫情後果加速的違約潮而導致的十年信用評級惡化，這也是貸款成本上升的主要因素之一。

美國投資銀行高盛表示，關税將使中國這一全球第二大經濟體的GDP增長減少1個百分點，這可能對新興市場整體產生間接影響。

國際商會的登頓將這一影響與1970年代毀滅性的能源危機進行了比較，該危機衝擊了全球經濟，並動搖了一系列新興市場資產。

一些投資者表示，關税可能會從根本上改變他們對新興市場的投資方式。

“如果關税保持不變，我們肯定需要重新思考新興市場的結構性和出口導向的增長故事，”Allspring Global Investments的投資組合經理加里·譚表示。

“如果這個模型崩潰，那麼我們肯定需要重新考慮如何基本上在新興市場進行增長投資。”

對“製造業亞洲”的深遠影響

亞洲經濟體遭受了制裁的影響；特朗普名單上的九個東南亞國家中有六個受到32%到49%的關税影響。

Citi表示，關税對“亞洲工廠”的影響尤其嚴重，估計美國的加權平均關税上升了21%，而東南亞和中國則達到了34%，相比之下，歐洲為20%，拉丁美洲則幾乎沒有超過10%。

市場的動向反映了這些擔憂。

越南的股市下跌近7%，創下至少四年來的最大單日跌幅，其貨幣盾牌遭遇創紀錄的下跌，泰銖則創下三個月來的最低匯率。斯里蘭卡的美元主權債券下跌超過3美分，達到自去年債務重組以來的最低水平。

滙豐銀行亞洲首席經濟學家弗雷德·紐曼表示，預計中國、台灣、馬來西亞及其他亞洲國家的中央銀行貨幣當局將通過降息進行干預。

紐曼表示：“這可能意味着對該地區，包括東南亞，造成顯著的增長衝擊。”他説：“這意味着中央銀行可能會優先考慮增長，而不是擔憂通貨膨脹。”

國際貨幣基金組織總裁克里斯塔琳娜·喬治娃週一警告稱，許多國家在疫情期間已耗盡了財政和貨幣空間，使其面臨高額債務和有限的能力來緩衝未來的衝擊。

國際投資者對一些最貧窮的國家，如柬埔寨和孟加拉國的風險敞口較低，但它們分別為49%和37%的互惠關税將影響這些國家。根據世界銀行的數據，柬埔寨在2022年將超過40%的出口發送到美國。

拉丁美洲和許多非洲國家的關税相對較低。肯尼亞在週四表示，其10%的關税將為其在紡織品出口方面提供“競爭優勢”，與受到更大影響的競爭對手如越南、斯里蘭卡和巴基斯坦相比。

然而，投資者警告説，目前尚不清楚這些措施的持續時間有多長——或者在現代時代，全球貿易發生前所未有的變化所帶來的副作用。

“我們已經80年沒有看到重大的引力變化，”威廉·布萊爾的投資組合經理伊薇特·巴布説。“問題是：這有多結構性？這是前所未有的，我們所看到的，關於美國總統正在做的事情，但其中有多少會持續下去？”

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