解釋：什麼是PISCES，它能否預示英國資本市場的革命？ | 路透社

在英國倫敦的FCA（金融行為監管局）總部可以看到其標識，該機構是英國的金融監管機構，拍攝於2022年3月10日。路透社/Toby Melville/檔案照片倫敦，4月9日（路透社） - 英國金融行為監管局（FCA）提出了一項新平台的提案 - 私人間歇性證券和資本交易系統（PISCES），以便於私人公司的股票交易。

作為監管機構旨在增強英國資本市場的基石，FCA希望PISCES能夠連接希望出售其股權的初創未上市公司的所有者與渴望幫助這些公司成長和擴展的新投資者。

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英國財政部打算在5月之前向議會提交關於PISCES法律框架的立法。

該平台將通過“金融市場基礎設施沙盒”進一步開發，這將允許FCA在最終確定其永久規則之前，測試設計並解決用户識別的任何問題。

它將如何運作？

希望出售部分或全部股票的私人公司股權所有者可以在PISCES上設立拍賣，這將有效地充當公司的櫥窗和渴望投資有前景初創公司的投資者的市場。

希望運營PISCES平台的公司必須向FCA申請，一旦獲得批准，將能夠定期舉辦間歇性交易活動，在這些活動中，公司所有者可以以他們設定的價格向新股東出售股票。

根據當前提案，公司所有者將有一定權力篩選或審查可能尋求購買其股份的投資者，以防止競爭對手進入其股東名冊或防止任何單一方對公司產生過大的影響。

該平台不能用於發行新股，只能交易現有股票。

參與者的主要好處是什麼？

PISCES可以幫助那些對資本市場經驗有限的小公司吸引現金充裕和支持的投資者，而無需進行全面的公開募股（IPO）。

根據當前的PISCES提案，所有者只需向潛在投資者披露少量公司信息，而與IPO過程相比，後者需要更復雜和嚴格監管的招股説明書。

公司可以定期舉行拍賣，這可以通過支持其股票的流動性來提升其持續的投資吸引力。

使用像PISCES這樣的半公共平台預計將比委託銀行主導私募配售更便宜和更快速。

作為額外的激勵，英國財政部承諾使在PISCES上的交易免於一種稱為印花税的交易税。其他英國公共股票交易所的股票交易需繳納此税，一些批評者表示這損害了市場流動性並降低了英國股票的吸引力。

參與者的主要缺點是什麼？

一旦公司選擇在PISCES上舉行拍賣，就無法保證投資者會以他們設定的價格下單，公司所有者可能會出售比他們希望的更少的股份。

目前尚不清楚公司是否需要在拍賣後公開披露他們所獲得的價格。

相比之下，進行私人股票銷售的銀行家擁有廣泛的投資者網絡，可以利用這些網絡，並且擁有更強的營銷能力，幫助公司所有者實現最佳執行。

他們還可以努力將任何銷售的結果保持在公眾視野之外，這意味着公司可以將與其估值相關的敏感細節保密。

在PISCES上購買公司股份的投資者也將面臨更少的保護，以防可能的市場濫用。

公司所有者可能會受到比公開上市公司更輕的披露規則的約束，一些股東將比其他股東更快、更深入地獲取有關公司業績的信息。這可能使市場成為風險厭惡型投資者的禁區。

PISCES將對英國資本市場產生什麼影響？

隨着最終規則的確定，首批交易將受到嚴格審查。許多資金雄厚的投資者表示，他們可能會繼續使用顧問來尋找最佳的初創企業進行支持，而一些公司所有者則認為半公開拍賣的反響不佳風險太大。

一些所有者對將他們的新興公司暴露於任何可能對其價值產生長期影響的資本市場波動感到謹慎。

一位資深投資行業人士表示，大多數英國機構基金經理在採取新頭寸時必須滿足嚴格的流動性標準，而在PISCES上獲得的資產無法退出的風險尚不明確。

一些顧問擔心，他們在向客户推薦PISCES拍賣時不會獲得足夠的回報，因為交易所運營商預計將索取一大筆費用。

幾家提供私人公司股票交易的平台已經在運營，但PISCES得到了政府、金融行為監管局和倫敦證券交易所集團的支持(LSEG.L)，這可能會提升其在國內和國際上的知名度。* 建議主題：

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