價格波動讓投資者無處可去 | 路透社

倫敦，4月9日（路透社） - 投資者正在拋售他們在動盪時期通常偏好的美國資產，因為對美國總統唐納德·特朗普的互惠關税對經濟影響的擔憂動搖了對傳統安全港資產的信心。

隨着特朗普的關税生效，美元和美國國債遭遇下跌，針對中國的關税高達104%，而中國迅速進行了報復。相反，黃金和瑞士法郎等“安全港”資產繼續吸引資金。

美國國債收益率的快速上升讓投資者感到擔憂，他們擔心這可能是為了彌補投資組合損失而進行的強制性拋售，以及對現金的爭奪，重新喚起了對新冠疫情市場動盪的記憶。

以下是傳統上被視為安全港的資產在關税動盪期間的表現概述：

1/ 美元退居二線

在特朗普宣佈關税後，美元首先失去了光彩，隨之而下跌的還有股市。這是一個不尋常的舉動，引發了人們對美國貨幣全球地位的質疑，美元常被稱為“美元之王”，因其在全球貨幣市場的強勢和主導地位。

數據顯示，美元今年對一籃子其他貨幣下跌超過5%，這是自2016年以來最弱的年初表現。

美元未能從美國國債收益率上升中受益，增加了投資者的擔憂，因為到目前為止，相對於其他債券市場的更高收益率曾推動了美元的吸引力。

“美元沒有得到（更高）收益的支持，這表明美元不是一種避風港貨幣，”州街全球市場的宏觀策略負責人邁克爾·梅特卡夫説。

今年迄今為止傳統避險資產的表現。

2/ 逃離債券

最初，由於衰退風險的增加，投資者紛紛湧向國債，但這種情況很快發生了變化。

在上週下降了26個基點後，美國10年期國債收益率本週迄今已上漲超過40個基點。長期債券受到的影響最大，30年期債券收益率上漲近50個基點，這是自1980年代初以來的最大周漲幅。當價格下跌時，債券收益率會上升。

一個國債波動率指數 (.MOVE) 上升到自2023年底以來的最高水平。即使在交易員預計美聯儲將更快降息的情況下，收益率仍然上升，這表明這是對國債的故意拋售，而不是由於經濟預期變化而引發的銷售。這反映在國債收益率與利率掉期之間的差距越來越大，後者是用於對沖的衍生品。

Pepperstone的高級策略師邁克爾·布朗表示，這表明對持有國債的真正缺乏興趣。

“還需要知道的是，代理商是否在出售國債以籌集資金以滿足其流動性需求，或者這是否代表了美國機構信心持續被侵蝕的情況。”

投資者還相信，廣泛使用的對沖基金套利交易策略的展開，即基差交易，正在推動這些市場動向。

債券市場的痛苦正在蔓延。在英國，30年期債券收益率升至自1998年以來的最高水平，給該國的財政帶來了壓力。

移動指數，即美國債券市場波動性的指標，達到了自2023年以來的最高水平，

3/ 黃金時代

黃金作為避險資產有着悠久的歷史。

在金融或政治危機中，它往往會上漲。1970年代的能源危機、1980年美國的衰退、2008年的全球金融危機以及2020年的新冠疫情都導致了黃金的上漲。

這一次，黃金達到了超過3000美元的歷史最高紀錄，在過去兩年半中幾乎翻了一番。上週，它受到更廣泛市場拋售的影響，投資者紛紛湧向籌集資金以彌補其他地方的損失。

但黃金在本週三上漲了超過2%，接近其3167美元的歷史最高峯。

中央銀行和投資者在疫情後購買黃金作為對抗通貨膨脹上升的保護，即使在通貨膨脹減緩時，他們仍然繼續購買。隨着特朗普的孤立主義貿易政策的實施，越來越多的投資者購買黃金以保護他們的財富。

一張橙色的日常柱狀圖顯示了從1970年代到今天黃金價格的年度百分比變化，危機時期用黃色突出顯示。

4/ 迴歸時尚

日本的日元通常是受益於被視為避風港的貨幣流動的主要貨幣，並且在股票市場動盪時通常表現良好。

在本週三，日元相對於美元的表現是自九月份以來的最佳表現，今年迄今已上漲7.5%，而另一個避風港的寵兒瑞士法郎也同樣強勁。

圖表顯示了日本日元對美元的年度表現

5/ 防禦性股票

股票通常在經濟衰退和金融危機中處於前線。投資者實現利潤，撤回資金以尋求避難所。但大多數人無法完全放棄股市，因此當問題出現時，他們會集中投資於抗衰退的股票，如製藥公司、公用事業和食品飲料。

在過去的25年中，被稱為防禦性股票的股票表現持續超過與全球經濟更緊密相關的週期性股票，如科技或礦業股票。

儘管尚未出現衰退的跡象，但自特朗普在11月選舉中獲勝以來，一籃子全球防禦性股票的跌幅小於一籃子週期性股票，反映了投資者的謹慎。

三條折線圖顯示了在重大市場事件或危機發生五個月後，全球防禦性股票與週期性股票的表現。

(報道：Yoruk Bahceli, Amanda Cooper 和 Dhara Ranasinghe)

((翻譯：聖保羅編輯部))

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