美國科技巨頭從"避風港"光環淪為貿易戰靶心：麥吉弗 | 路透社

2021年11月2日拍攝的插圖中，一個3D打印的Facebook新品牌標誌Meta與谷歌標誌共同展示。路透社/Dado Ruvic/插圖/檔案照片佛羅里達州奧蘭多，4月16日（路透社）——隨着全球投資者重新審視對美國資產的熱情，國債並非唯一遭受冷遇的"避風港"資產。“科技巨頭"頭頂的陰雲也正變得愈發濃重。

近幾周來，全球貿易戰、特朗普政府的"美國優先"政策及其對戰後世界秩序的明顯蔑視，已顯著減緩資金流入美國市場的速度，某些情況下甚至出現逆轉。那些曾被視作危機中最安全的避風港，如今看來已有些脆弱。

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將英偉達、蘋果和亞馬遜等美國科技與芯片公司股票與聯邦政府借條相提並論或許牽強，但直到不久前，這些象徵"美國例外論"的現金奶牛確實看似穩如磐石。

隨着這些企業在過去十年間全球主導地位的擴張，其市場影響力達到空前規模，它們實質上已成為股東的提款機，創造了數千億美元的創紀錄利潤。

去年第四季度，“科技七巨頭”——英偉達、蘋果、亞馬遜、Meta、Alphabet、微軟和特斯拉——在標普500指數中的佔比達到創紀錄的35%，總估值約17.5萬億美元。其中如蘋果等企業的信用評級與美國主權評級持平，其債券收益率甚至偶爾低於國債收益率。

各類投資者紛紛湧入，從國內到國外，從散户到官方機構。

這無可厚非。“七巨頭"似乎提供了投資領域的兩全之選：既能創造高收益，又是避險資產。瑞士央行1,500億美元股票持倉中有四分之一配置在蘋果、英偉達、微軟和亞馬遜，而挪威1.8萬億美元主權財富基金去年創紀錄的2,220億美元利潤中，半數來自美國科技股。

現實檢驗

但這種甜蜜期已結束。“美國例外論"敍事正在瓦解——美國經濟增速即將放緩，中國深度求索公司打破了美國在AI領域不可戰勝的神話。如今科技企業更是站上了全球貿易戰的最前線。

美國政府正對英偉達H20人工智能芯片實施新的對華出口許可要求。英偉達表示將承擔55億美元費用，其股價週三暴跌9%，市值蒸發近2,500億美元，並拖累整個半導體指數下跌4%。

事實上，自2月中旬以來美國科技股就持續承壓，因投資者開始重新評估特朗普執政下該行業的樂觀前景。半導體指數現已深陷熊市，短短兩個月內下跌30%，估值跌幅遠超標普500整體水平。

美國科技巨頭突然面臨多重威脅。華盛頓的關税和貿易限制將造成衝擊，中國的反制措施同樣不容小覷。如果歐洲真要打擊美國痛處，科技領域顯然是最佳標靶。

什麼在上升…

但同樣值得記住的是，大型科技公司在上升過程中表現有多麼出色。它們曾經——並且現在仍然是——利潤驚人。根據倫敦證券交易所集團的數據，七大科技巨頭的淨利潤率在第四季度達到創紀錄的25.8%，幾乎是標普500指數13.4%的兩倍。

英偉達的市值在兩年內增長了10倍，超過3.5萬億美元；七大科技股在2023年10月至12月期間翻了一倍多，這些公司在2023年幾乎佔據了市場全部利潤增長。

儘管去年這一比例減半，預計今年將進一步下降至約三分之一，但仍有大量泡沫需要擠出。根據美國銀行最新的全球基金經理調查，截至4月份，“做多七大科技股"已連續23個月成為最擁擠的交易。

那麼它被什麼取代了呢？做多黃金——這個"避風港"並未放棄它的稱號。

（本文觀點僅代表作者個人，作為路透社專欄作家的觀點。）

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