路透社：押注印度降息的外國投資者大舉買入離岸美元-盧比互換合約

2024年12月6日，印度盧比標誌出現在印度孟買印度儲備銀行（RBI）總部內。路透社/Francis Mascarenhas路透社孟買4月23日電 - 交易員表示，外國投資者正大舉湧入離岸美元/盧比無本金交割互換（NDS），因為與隔夜指數互換相比，這是押注印度央行將進一步降息的更具吸引力的交易。

一年期NDS與盧比無本金交割隔夜指數互換（NDOIS）之間的利差——外國投資者可用於押注印度利率的兩種工具——上週擴大至兩年高點。

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一家新加坡銀行的分析師表示，過去兩週交易量增加了一倍多，NDS的詢盤明顯增加。

一年期NDS目前為6.20%，比相同期限的NDOIS高出50個基點。高盛表示，這一利差現在為押注進一步降息的投資者提供了更好的NDS價值。

印度儲備銀行今年迄今已兩次降息，經濟學家預計，隨着3月份通脹放緩至五年多來的低點，2025年至少還有兩次降息的空間。

“NDOIS已定價了兩次額外降息，我們預計NDS利率將降至該水平，“高盛在一份報告中表示。

孟買一家銀行的交易員表示同意，並指出由於NDOIS幾乎沒有進一步鴿派重新定價的空間，NDS提供了更具吸引力的相對價值交易。

巴克萊亞洲外匯及新興市場宏觀策略主管Mitul Kotecha表示，投資者更傾向於通過NDOIS市場來佈局利率變動——據當地銀行家稱，這一趨勢可能解釋了為何NDOIS定價比NDS更為激進。

盧比重振雄風

雖然NDS和NDOIS都對利率預期敏感，但匯率動態在NDS市場中扮演着更為重要的角色。

例如，盧比的大幅貶值會推高對沖成本，進而抬高NDS利率——這種效應在NDOIS市場中則要弱得多。

自2月中旬跌至近88盧比兑1美元的歷史低點後，由於市場擔憂美國關税引發的貿易戰導致美元走弱，盧比已上漲超過3%。

交易員表示，盧比走勢的這一逆轉意味着印度進口商的活動可能會減少，從而有助於縮小NDS與NDOIS之間的利差。

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