日本央行分析認為加息窗口正在縮小，但尚未關閉 | 路透社

東京，5月2日（路透社）——日本央行的加息週期正面臨自央行行長植田和男兩年前上任以來的最大考驗，美國總統特朗普的關税政策正迅速縮小進一步加息的操作窗口。

日本央行週四決定將利率穩定維持在0.5%後，植田表示核心通脹率向2%目標趨同的時間點"略有推遲"——這實質上釋放了暫停加息的信號，以更清晰地評估關税政策的影響。

但持續存在的食品通脹、可持續薪資增長的預期以及對日元進一步貶值的擔憂，可能意味着日本央行有充分理由不完全放棄加息計劃。

這種微妙的平衡舉措很可能意味着，日本央行將繼續釋放下一步將是加息的信號，但同時會讓市場對未來行動的節奏和時機保持猜測。

“對日本央行而言，最糟糕的情況是在高度不確定性中繼續加息，最終導致實現2%通脹目標的時間進一步推遲，“前日本央行經濟學家、現任高盛日本分部的大谷明表示。

“因此最可取的做法是出於謹慎考慮推遲加息，“大谷明將其對下次加息時間的預估推遲了六個月，現在預計將在明年1月實施。

高盛仍預期日本央行將在當前週期內將利率上調至1.5%。

對於依賴出口的日本經濟而言，全球貿易戰威脅顯然足以讓央行放棄加息傾向，轉而採取更中立的貨幣政策立場。

根據週四發佈的新預測，日本央行預計今年經濟增速不會超過潛在水平。該機構還下調了通脹預期，並認為風險偏向負面，這表明其對物價動態的信心正在減弱。

植田和男警告前景存在"極高不確定性”，儘管他強調日本央行決心繼續加息，基於核心通脹在短暫停滯後將重新加速向目標邁進的觀點。

歷史證明日本超寬鬆貨幣政策的正常化困難重重。該國短期利率三十年來從未超過0.5%，多次加息嘗試都因工資增長停滯和外部衝擊而受挫。

但這次過長的暫停並非沒有代價。

與過去日本深陷通縮不同，由於原材料成本高企迫使企業提價，核心通脹率三年來持續超過日本央行2%的目標。

圖表展示了日本的政策利率與核心通脹數據。

勞動力減少持續迫使企業面臨漲薪與服務提價壓力，植田和男稱這一趨勢將持續，並使通脹保持温和上升態勢。

食品價格持續上漲（包括米價飆升）導致3月整體通脹率達3.6%，引發家庭與政界人士不滿。

日本央行在週四的季度報告中首次警告：“需警惕近期食品價格上漲可能對潛在通脹產生連鎖反應”，提示食品通脹可能演變為更廣泛、更持久的物價普漲風險。

植田和男坦言，自去年年中持續至今的食品通脹令其措手不及。

若對利率前景持過度"鴿派”（支持低利率）立場，可能引發日元進一步貶值，加劇通脹壓力並招致特朗普抨擊——他多次指控日本故意壓低日元匯率以獲取出口貿易優勢。

摩根士丹利分析師最初預測下次加息在9月，現調整為維持0.5%利率至明年年底。但他們指出，若國內通脹壓力加劇或日元急劇貶值，9月加息仍可能作為風險情景發生。

“如果日元在日本貿易談判期間大幅貶值，美國可能會視這些波動為問題。日元疲軟不僅可能推高通脹，還可能增加政府對日本央行的壓力，“他們在報告中寫道。

“若是如此，且美國關税的不確定性降低，日本央行有可能很快加息。”

((聖保羅編輯部翻譯，+55 11 5047-3075))

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