"微笑"石油市場表明沙特生產政策轉變時機恰到好處 | 路透社

一張展示在沙特阿拉伯國旗前的3D打印天然氣管道效果圖（路透社資料圖片）。購買授權許可，打開新標籤頁倫敦5月7日（路透社）——石油市場似乎表明，沙特在持續五年減產後轉向增產的決定來得正是時候。

過去幾周，儘管對經濟放緩存在擔憂，沙特仍敦促歐佩克+聯盟其他成員國增產原油，這一顯著的政策轉變推動油價在上週一結算時跌至四年低點。

儘管歐佩克+已同意在4月至6月期間將日產量增加約100萬桶，但石油市場仍反映出未來幾個月夏季需求高峯時供應短缺的預期。

廣告·繼續滾動這使得反映未來油價的期貨合約曲線呈現罕見的"微笑"形態，摩根士丹利分析師表示，這種形態僅在2020年2月短暫出現過。

交易商周三晚些時候交易7月布倫特原油期貨合約（最受歡迎的合約）時，其價格比10月合約每桶溢價74美分，這種被稱為"倒掛市場"的結構表明現貨市場價格高於期貨合約，暗示現貨市場供應短缺。

但從11月開始，現貨原油合約價格將轉為低於期貨合約價格交易，這種被稱為"期貨溢價"的結構表明供應過剩，並暗示2025年夏季可能是石油市場短缺的結束。

廣告·繼續滾動"反向市場"和"期貨溢價"兩種現象同時出現並不常見，這使得圖表呈現"微笑"形狀。

能源諮詢公司Energy Aspects分析師理查德·普賴斯表示，這種結構是由於現貨供應緊張，加上預期美國總統唐納德·特朗普發動的貿易戰將在今年晚些時候導致經濟活動放緩。

歐佩克+組織在週六同意增加7月份產量時，指出了庫存下降和現貨需求強勁。

國際能源署2月份最新數據顯示，全球石油庫存接近五年來的歷史低點，為76.47億桶，低於去年的77.09億桶。

與此同時，煉油廠在7月和8月駕駛旺季之前對原油的需求正在上升。

法國巴黎銀行分析師阿爾多·斯潘格表示：“大西洋盆地煉油廠的維護工作將開始減少，這將增加（煉油）石油需求…預計夏季駕駛將提供一些支持。”

國際能源署在4月的最新報告中預測，2025年第三季度全球石油需求將比第二季度增加130萬桶/日，達到平均1.0451億桶/日。

歐佩克+已經宣佈的100萬桶/日的增產，以及7月可能增加的40萬桶/日，與預期的需求增長大致相符。

* 供應增加預期

一家大型石油貿易公司的高管表示，歐佩克增產決定改變了"微笑曲線"形態，但市場結構未轉為"期貨溢價"反映出供需平衡。

上週初，布倫特原油合約連續八個月（至2026年1月）呈現"倒掛市場"現象，相當於當前四個合約的兩倍。布倫特四個月溢價翻倍至每桶1.85美元。

國際能源署在4月月度報告中指出，巴西和圭亞那的新項目預計將在2025年底投產，將為供應提供支撐。

摩根士丹利指出，供應強勁增長疊加需求放緩，將導致2025年末市場快速走弱。

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