全文：加拿大央行表示貿易不確定性總體上推高了風險 | 路透社

2021年6月1日，加拿大安大略省多倫多市一棟建築上可見加拿大皇家銀行（RBC）標識。路透社/克里斯·赫爾格倫/檔案照片渥太華，5月8日（路透社）- 加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆於週四發表以下聲明：

“早上好。高級副行長卡羅琳·羅傑斯和我很高興在此討論加拿大央行的《金融穩定報告》（FSR）。

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“每年，央行會評估加拿大金融體系的穩定性，並重點指出可能威脅該穩定性的風險。雖然部分風險已減弱，但當前貿易環境使整體風險水平上升。

“但在展望未來之前，讓我們先回顧片刻。

“近年來，國家金融體系經歷了前所未有的衝擊，並展現出強大韌性。家庭、企業、銀行及其他金融機構挺過了疫情動盪及隨之而來的通脹與利率飆升。對許多加拿大人而言這是艱難時期，局部壓力依然存在。但家庭和企業採取的積極措施，配合利率大幅下調，使整個體系在步入2025年時更具韌性基礎。

“如今，加拿大經濟與金融體系面臨新威脅。美國貿易政策急劇轉向保護主義。關税政策與不確定性已嚴重削弱全球經濟增長前景。混亂的政策聲明與反覆更迭令金融市場持續震盪。

“一場持久的貿易戰對加拿大經濟構成最大威脅，同時也加劇了金融穩定的風險。

“存在兩個關鍵問題。

“短期內，美國貿易政策的不可預測性可能導致市場進一步波動和流動性緊張。在極端情況下，市場波動可能演變為市場功能失調。

“中期來看，持續的全球貿易戰將帶來嚴重的經濟後果。它將減緩增長並增加失業率。這反過來可能對我們的金融體系產生重大影響。由於債務水平仍處於高位，一些家庭和企業可能無法按時支付款項。如果貸款損失規模足夠大，銀行可能會因此減少貸款。這將加劇經濟衰退，並給企業和家庭帶來更大壓力。

“我們在本報告中評估的是整個金融體系中壓力跡象的表現。存在許多不確定性——我們仍不知道哪些關税將繼續存在，它們是否會減少或升級，或者這一切將持續多久。這使得預測金融體系的風險尤為困難。

“在我們四月份的貨幣政策報告中，我們提出了兩個説明性情景，展示貿易戰如何影響經濟。在金融穩定報告中，我們重點關注了其中更嚴重的情景，以探討貿易戰如何影響金融體系的不同部分。需要明確的是，我們的分析並非預測。它是對脆弱性的評估——現有或潛在的壓力點以及它們如何在金融體系中擴散。

“請允許我請高級副行長概述這些脆弱性如何影響金融體系的四大關鍵領域：家庭、企業、銀行以及被稱為非銀行金融中介的機構——這是一個廣泛類別，包括金融公司、養老基金、保險公司和基金管理公司。

“我將從家庭部門開始。總債務與可支配收入的比率雖低於一年前，但按歷史標準仍處於高位。儘管利率下降，過去12個月裏財務壓力跡象仍在上升，特別是在無抵押貸款的家庭中。例如，這類家庭中信用卡或汽車貸款逾期的比例持續攀升。

“在有抵押貸款的家庭中，60%將在今年或2026年面臨續約。由於大多數貸款是在疫情期間利率極低時辦理的，續約後月供將增加。但平均增幅會小於我們一年前的預期。

“不過，若重大經濟衝擊導致失業，部分家庭維持償債能力將更加困難。

“曠日持久的貿易戰可能就是這種衝擊。它將導致加拿大出口需求下降並擾亂供應鏈，威脅就業和收入。依賴貿易行業的從業者可能尤其難以維持債務管理。

“長期貿易戰對企業同樣影響重大。多數加拿大企業已成功適應此前的利率上調，去年中小企業破產潮也被證實是暫時現象。但貿易相關行業的企業——特別是那些高負債、低盈利或現金儲備不足的企業——同樣可能出現債務違約。

“我們金融體系的一個優勢在於，加拿大銀行具備充分條件來吸收更高的信貸損失。近年來銀行增加了資本緩衝，最近又提高了信貸損失準備金，從而增強了抗風險能力。流動性水平保持高位，銀行融資渠道依然暢通。但如果信貸損失達到足夠大規模，銀行可能收縮貸款業務。陷入困境的家庭和企業將更難獲得信貸渡過難關，這種循環可能加劇經濟衰退。

“在非銀行金融領域，對沖基金在加拿大政府債券市場日益活躍引發擔憂。國債市場是金融體系的基石，其平穩運行才能保障其他市場正常運轉。對沖基金活動增加有助於消化政府債務增發，維持較低利率和較高流動性。但這些基金通過高槓杆融資購買國債，在壓力時期更可能撤離關鍵市場，從而加劇波動性。

“近期美國國債市場的劇烈波動清晰展現了這種風險。若貿易戰引發比當前更嚴重的市場波動，槓桿對沖基金可能拋售持倉。這將衝擊核心市場流動性，加劇整個金融體系的壓力。此外，銀行與非銀金融機構日益緊密的關聯可能加速風險傳導。面對市場波動加劇的形勢，鑑於其在國債市場的重要地位，對沖基金必須確保能應對突發流動性需求而不破壞市場運行。

“是時候結束了。

“加拿大金融體系具有韌性。儘管負債累累和疫情帶來的經濟動盪，家庭、企業和銀行都挺過了利率的快速上升。這是一次重大考驗，而金融體系被證明是穩定的源泉。

“但我們都必須保持警惕。脆弱性仍然存在，而且還有另一個考驗即將到來。

“通過識別脆弱性，我們可以幫助金融體系為未來的壓力做好準備。我們正在密切關注事態發展，並與金融體系參與者以及加拿大和全球其他當局保持定期聯繫。一個穩定且有韌性的金融體系能夠吸收衝擊而不是放大它們，這使每個加拿大人都受益。

“説到這裏，行長和我很樂意回答你們的問題。”

((路透社渥太華分社))

關鍵詞：加拿大央行/麥克勒姆

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