台灣保險公司收到嚴厲的匯率警告 | 路透社

2017年2月23日，台灣台北一家銀行，一名出納員手持100美元和新台幣1000元紙幣擺拍。照片拍攝於2017年2月23日。路透社/Tyrone Siu/檔案照片/檔案照片香港，5月12日（路透Breakingviews）- 新台幣近期對美元的驚人升值突顯了一個不太可能領域的大風險：台灣的保險公司。如果這種對美元的大幅波動持續下去，將打擊國泰人壽及其同業的收益，這些公司共持有約7600億美元的海外投資，主要是美國股票和債券。對沖和儲備將緩解這一打擊。但國內政策為海外資產提供資金的潛在不匹配是一個長期問題。

很難準確指出是什麼促使新台幣在5月2日和5月5日對美元整體升值6%（根據LSEG數據）。資本流入和當局將允許貨幣走強以促進與華盛頓的貿易談判的預期可能是因素之一，儘管央行否認了後者。無論如何，當地出口商急於兑換美元和投資者爭相對沖其貨幣風險加劇了這種情況。截至週五收盤，新台幣兑美元匯率為30.29，自4月初以來升值近9%。顯示今年台幣對美元升值的折線圖

據估計，台灣保險公司截至1月已將約70%的1萬億美元（新標籤頁打開）左右的可投資資產配置在海外，但其80%的負債——即簽發的壽險保單——以本幣計價。當它們每季度編制業績報告時，必須將海外持有資產轉換為台幣。從賬面來看，近期匯率波動意味着——若無逆轉——它們的利潤將遭受重創。國泰人壽披露（新標籤頁打開），去年台幣對美元每升值1%，經對沖後仍會導致其利潤減少76億台幣（2.51億美元）。理論上，10%的升值幅度將抹去其全年利潤。台灣央行通過本地銀行管理的外匯互換，為壽險業承擔"相當部分"對沖成本，以此支持本土壽險公司，據（新標籤頁打開）美國外交關係委員會高級研究員布拉德·塞策透露。這仍使得私人市場對沖的相當大部分暴露於全球利率和價格波動風險中。在其他條件不變的情況下，台幣走強可能迅速演變為償付能力危機：當地保險業股東權益合計860億美元，僅佔其海外持有資產的11.3%。然而，台灣壽險業者多年來在保持資本充足的同時，始終應對着匯率波動。他們設有專項準備金，可全額抵補外匯損失；2024年得益於美元走強，這些儲備大幅增長。近年來他們還加大了外幣保單的銷售力度。標普全球分析師Serene Hsieh指出，綜合來看這意味着僅有12%的總資產未受任何保護。根據政府截至1月的最新數據，這部分金額達1470億美元——不足GDP的18%。

從系統性風險角度看這令人寬慰，但絕非安於現狀的理由。損益表仍將呈現赤字。而美國總統特朗普發動的貿易戰可能引發進一步動盪，促使新台幣長期升值。只要這個依賴出口的經濟體持續保持鉅額經常賬户盈餘（去年佔GDP近15%），壽險公司就將繼續海外投資。但既然資產負債錯配問題已暴露，他們必須尋找新的緩釋之道。

關注@mak_robyn（新窗口打開）的X賬號背景新聞

據當地媒體5月5日報道，台灣金融監督管理委員會與島內三大壽險公司——國泰人壽、富邦人壽及南山人壽舉行會議。報道稱，三家公司向監管機構表示，即使新台幣兑美元匯率升至30以下，其風險資本充足率仍將維持在法定範圍內。

5月2日至5月5日期間新台幣對美元匯率上漲6%，創下兩日最大漲幅紀錄。

根據路孚特數據，5月9日該貨幣兑美元收於30.29元。

欲獲取更多深度分析，請點擊此處免費試用Breakingviews。

• 推薦主題：
• Breakingviews專欄
• 監管動態 Breakingviews路透旗下Breakingviews是全球最具影響力的財經評論平台。作為路透社的金融評論品牌，我們每日解析全球重大商業與經濟事件。由紐約、倫敦、香港等主要城市約30名記者組成的全球團隊，即時提供專業分析。立即註冊免費試用完整服務：https://www.breakingviews.com/trial，並在Twitter@Breakingviews及官網www.breakingviews.com關注我們。所有觀點僅代表作者個人意見。