澳大利亞養老基金開始質疑美國的戰略 | 路透社

2018年2月8日，一張插圖中可見澳大利亞元。路透社/Daniel Munoz/檔案照片

2018年2月8日，一張插圖中可見澳大利亞元。路透社/Daniel Munoz/檔案照片 新加坡/悉尼，5月13日（路透社）——隨着對美國經濟增長信心的減弱，澳大利亞4.2萬億澳元（2.7萬億美元）的養老金行業基金正在重新考慮他們長期持有的購買美國資產和美元的策略。

今年圍繞中美貿易緊張局勢的波動迫使投資者重新評估他們對美國的敞口以及美元的作用，最近在美國經濟政策不確定性加劇的情況下，美元未能發揮避險貨幣的作用。路透社關税觀察通訊是您瞭解全球最新貿易和關税新聞的每日指南。在此註冊。

雖然策略上尚未出現重大轉變，但澳大利亞的外匯交易部門已經注意到一些養老基金在對沖需求上的小幅變化。

這些對沖調整正在全球範圍內受到關注，而澳大利亞的養老基金（當地稱為超級年金基金）長期以來在龐大且不斷增長的外國股票投資組合上保持較低的外匯對沖比率。花旗集團悉尼分行澳大利亞和新西蘭外匯銷售主管特洛伊·弗雷澤表示，當美國股市下跌時，基金通過不嚴格保持貨幣頭寸與資產價格同步，允許對沖比率上升。

“你會預期基金將賣出澳元並買入美元以調整或重新平衡其對沖比率，“他説。

“我們看到了一些這樣的情況，但並不多。我認為基金總體上樂於持有更多澳元。”

弗雷澤表示，基金正在權衡其資產組合、對沖成本以及澳元的絕對水平。

如果這種情況持續下去，可能會影響貨幣走勢。花旗在2月份的獨立研究中估計，當前對沖比率5%的變化可能使澳元兑美元匯率最高上漲11%。

目前澳元匯率約為0.64美元，自2011年觸及1.10美元以來，兑美元匯率已持續走低近15年。

由於澳元在全球股市下跌時往往可靠地走低（以澳元計價的損失起到緩衝作用），這種行為鼓勵了低對沖比率。根據最新監管數據，12月季度全行業對外國股票的對沖比率約為22%。

“不對沖策略是有效的，“MLC資產管理公司高級投資組合經理本·麥考表示。

“它降低了投資組合的波動性，併為投資組合提供了正回報…這幾乎是最理想的資產，“他説。

然而現在，長期和短期因素正開始改變澳元的交易方式。大約三年來，他一直在減少美元貨幣敞口。

其他機構正保持觀望態度。管理着逾1000億澳元資產的CBUS基金維持匯率風險敞口穩定，但4月市場動盪中下跌的美元引起了其首席投資官利·加文的注意。

“美元可能是少數幾個尚未從4月初低點反彈的資產類別之一，我們認為這很有趣，“他表示，“這當然是我們正在監測的情況，但現在下結論還為時過早。”

“重新審視風險敞口”

部分基金負責人表示正在重新評估對美國資產的配置。

監管數據顯示，按全球標準衡量，澳大利亞養老基金股票配置比例較高，截至2024年12月接近60%，其中約半數投資於海外市場。

西太平洋銀行數據顯示，澳大利亞本土投資者持有約5550億澳元的美國股票。

“過去幾年這裏一直是非常好的投資領域，“規模達1390億澳元的UniSuper基金首席投資官約翰·皮爾斯在4月的基金播客中表示。

“和其他所有基金一樣，我們正在重新審視對美國市場的風險敞口。可以説我們已經達到峯值敞口，未來將逐步減少。”

UniSuper發言人通過郵件向路透社表示，目前不考慮調整30-40%區間波動的匯率對沖比例。部分超大型基金則堅持既定策略不動搖。

“基於上月關税引發的市場回撤和波動，我們不考慮調整對沖頭寸或任何其他頭寸，“Aware Super收益與市場主管邁克爾·克拉文表示。

澳大利亞最大養老基金AustralianSuper的首席投資官（該基金管理資產超過3650億澳元）上月還向英國《金融時報》表示，將繼續把超過一半的海外資金投入美國。

儘管如此，澳元兑美元匯率今年上漲3%，意味着標普500指數年內0.6%的跌幅(.SPX)，打開新標籤頁按澳元計算相當於近3.5%的跌幅，如果這種趨勢持續或擴大，可能會引發市場反應。“低配澳元通常是澳大利亞投資者獲得回報的策略，“基金管理公司及諮詢機構美世亞太區多資產主管卡梅倫·西斯特曼斯表示。

“因此，如果澳元出現持續上漲趨勢，我認為這對澳大利亞許多資產所有者來説會是個痛苦的交易。這可能會迫使他們重新評估這種策略是否仍然合理。”

（1美元=1.5625澳元）

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