貝盧斯科尼旗下德國電視台突襲事件值得抵制 | 路透社

2020年11月5日，德國慕尼黑附近Unterfoehring，德國媒體公司ProSiebenSat.1總部前可見其標識。路透社/Andreas Gebert/檔案照片倫敦，5月14日（路透Breakingviews）- 德國價值17億歐元的廣播公司ProSiebenSat.1 Media (PSMGn.DE)，新標籤頁意外成為併購大戲的核心。其兩大股東——MFE-MediaForEurope (MFEB.MI)，新標籤頁與捷克投資集團PPF似乎正在爭奪公司控制權，但迄今未發起能説服所有小股東出售的傳統收購要約。這開始引發關於歐洲困境中的線性電視行業現代化正確方式的更廣泛討論。意大利貝盧斯科尼家族控股的MFE於三月對這家德國廣播公司提出低價現金加股票收購要約。目前其持股略超30%。根據Breakingviews計算，近幾周ProSieben股價大多高於該要約的實際價值，表明鮮有投資者會接受要約。從貝盧斯科尼家族角度看，這或許正是其目的——通過大比例少數股權控制公司比全資收購併承擔債務合併更經濟。

擁有其他歐洲媒體資產及ProSieben15%股權的PPF則採取不同策略。週一該公司提出（新標籤頁打開）每股7歐元的現金收購要約，但表示最終僅能持有該德國集團最多29.99%的股份——該集團旗下播出節目包括德版《蒙面歌王》。PPF稱該報價較ProSieben上週五收盤價溢價17%，比MFE現行競購價高出21%，但由於競購方自我設定的持股上限，並非所有股東都能接受此報價。路透社週三援引知情人士消息稱，意大利方面正考慮提高報價作為回應。除非任一競購方改變策略發起全盤收購，否則其他股東將面臨微妙局面。最終可能演變為哪位激進投資者青睞的戰略能勝出的問題。

貝盧斯科尼家族似乎更希望與MFE旗下意大利和西班牙電視台加強協作。而一位熟悉PPF計劃的人士向Breakingviews透露，該集團將加大對本土內容的投資並支持數字化改革，重點是升級公司的流媒體服務。

迄今為止捷克方案更具優勢——尤其是幾乎沒有證據表明MFE的跨境計劃能顯著節省成本或增加收入。相比之下，PPF戰略可能包含與美國流媒體平台達成內容分發協議的誘人設想，讓ProSieben能在本土節目之外提供優質美劇。法國Canal+(CAN.L)，打開新標籤頁，該公司與華納兄弟探索集團(WBD.O)，打開新標籤頁的Max平台達成協議，提供了一個模板。誠然，這家德國集團的平均投資者可能更傾向於通過傳統收購要約以顯著溢價全額套現。但目前這並未提上議程。

折線圖顯示MFE報價低於PPF收購價和ProSieben股價

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5月12日，捷克投資集團PPF提出收購ProSiebenSat.1媒體公司股份，擬將其在這家德國廣播公司的持股比例從15%提升至近30%。

由意大利貝盧斯科尼家族控制的MFE-MediaForEurope於3月提出全資收購ProSieben的要約，目前持股略超30%。

PPF表示其每股7歐元的報價較5月9日收盤價溢價超17%，較MFE現金加股票報價溢價21%。

路透社5月14日援引知情人士消息稱，MFE正考慮提高對ProSieben的報價以應對PPF的行動。

截至5月14日格林尼治時間08:48，該德國集團股價報7.28歐元。

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