中國吸引儲户跨越危險的盧比孔河 | 路透社

2018年9月28日，中國北京，中國人民銀行總部的照片。路透社/Jason Lee/檔案照片香港，5月20日（路透社Breakingviews）- 中華人民共和國剛剛進入了一個新時代：週二，一年期銀行存款利率首次跌破1%。因此，儲户可能會將創紀錄的160萬億元人民幣（22萬億美元）存款中的更多部分轉移到股市，這長期以來一直是北京的目標。但經濟前景意味着，對個人和銀行來説，時機可能都不太好。

包括中國銀行(601988.SS)，新開標籤和中國建設銀行(601939.SS)，新開標籤在內的五家大型國有銀行的降息，正值央行14年來首次將貨幣政策從“穩健”調整為“適度寬鬆”。同日，央行還下調了基準貸款利率。折線圖顯示了中國一年期貸款市場報價利率的趨勢。

中國的存款利率多年來一直呈下降趨勢——十年前為3%，1990年代則超過10%。然而，看到一年期利率跌破1%，可能會突破許多儲户的心理底線。他們一直在以相當快的速度將現金存入銀行賬户：根據中國人民銀行最新的季度報告，截至3月的12個月內，居民存款總額增長了10.3%。這相當於2024年GDP的118%。規劃者長期以來一直試圖説服儲户增加消費。最近，他們已經確定了通貨再膨脹，打開新標籤頁 將股價作為提振消費者信心的有效手段。理論上，北京推動企業提高分紅比例是額外激勵。例如中國銀行為代表的大型銀行年化股息率已接近6%。

問題在於維持這一水平面臨挑戰。由於降息和信貸需求疲軟，銀行的淨息差和股本回報率持續下滑。若存款流失推高資金成本，將加劇這一趨勢。更宏觀來看，這個18萬億美元經濟體正面臨通縮壓力：消費者價格指數已連續兩年多徘徊在負值邊緣。而美國總統特朗普發起的貿易戰更給經濟增長前景蒙上陰影。

誠然，中國股市表現與經濟基本面往往並不同步。但若政策制定者能自由選擇時機引導儲户存款入市，現在絕非理想時點。

背景新聞

中國人民銀行5月20日將一年期貸款市場報價利率(LPR)從3.1%下調10個基點至3%，五年期LPR同步下調至3.5%。

同日，中國五大國有銀行將存款利率下調15個基點至0.95%。

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