私人信貸的繁榮面臨週期性考驗 | 路透社

紐約，5月21日（路透社Breakingviews）- 隨着私募信貸規模衝上雲霄，生存空間正變得愈發逼仄。據法國巴黎銀行數據，阿波羅全球管理(APO.N)，新窗口和黑石集團(BXSL.N)，新窗口等非銀行貸款機構規模激增，其所謂的直接貸款資產管理規模已達1.6萬億美元。在擴張過程中，它們正日益暴露於不可控因素之下。汽車芯片製造商沃孚(WOLF.N)，新窗口 exemplifies a recent push into strategic industries. Under President Joe Biden, the United States sought to foster electric vehicles and rapid chip expansion, agreeing to extend a $750 million loan to the company under the CHIPS Act. Buyout barons moved aggressively to capitalize, with Brookfield Asset Management and Apollo inking joint ventures with domestic giant Intel. The firm run by Marc Rowan also led a more conventional $1.25 billion funding round for Wolfspeed, with another $750 million to match the government money.President Donald Trump is less enthusiastic about both EVs and CHIPS funding. Amid federal loan delays and a slowdown in battery-powered vehicle growth, Wolfspeed’s market value collapsed from $4 billion to $157 million. The company is now planning a bankruptcy filing, the Wall Street Journal reported.圖表顯示了Wol夫斯比德公司過去五年的股價走勢。截至5月21日，股價已從五年前的約51美元跌至不足1美元。

與此同時，那些平淡但通常抗衰退的企業也舉步維艱。通過激進收購擴張至260家門店的Zips洗車公司，其年度利息負擔在利率上升的情況下激增約58%，新窗口打開，一年內達到9300萬美元。今年二月破產清算時，貸款機構被迫減記債務，導致私募股權支持者Atlantic Street Capital血本無歸。推動直接貸款在後疫情時代蓬勃發展的科技行業交易同樣可能失控。當時，貸款機構基於經常性收入（而非利潤）向Zendesk和Anaplan等企業發放了大量貸款。由Blue Owl Capital牽頭的財團曾出資15億美元支持Vista Equity Partners收購視頻培訓提供商Pluralsight。然而科技行業裁員潮疊加利率上升，最終使該公司陷入混亂重組，新窗口打開，控制權落入債權人手中。貸款機構對這些貸款的評估也未能及時反映頹勢。Main Street Capital在2024年初對Zips貸款的估值仍達面值的94%，而不到一年後該公司便宣告破產。Blue Owl在2023年底對Pluralsight的估值也高達面值的97%。

同樣，試圖評估所承擔風險的投資者也面臨艱鉅任務。法國巴黎銀行估計，全球約24%的私人信貸資產尚未配置。為消化這筆鉅額資金，貸款機構正着手處理更龐大複雜的交易，例如彭博報道的Thoma Bravo以110億美元收購波音導航軟件業務（新窗口打開）。隨着關税壓力或潛在消費緊縮加劇，私人信貸對經濟週期波動和政策反覆的敏感度將逐漸顯現。關注X平台@sptruestories（新窗口打開）# 背景新聞

• 5月8日，芯片製造商Wolfspeed報告第三季度收入下降7%，其2026年銷售預測低於分析師預期。據《華爾街日報》報道，這家曾獲得阿波羅全球管理公司牽頭融資的企業，現正籌備申請破產。

• 3月，Zips洗車連鎖店達成破產法庭協議，向包括HPS投資合夥公司和Brightwood資本顧問公司管理的基金等債權人償還約75%欠款。

• 推薦主題：

• 深度觀點 本文觀點僅代表作者個人立場，不代表路透社立場。根據信託原則，路透社致力於保持報道的誠信、獨立與無偏見。