路透社：特朗普力推能源擴張之際，美國管道企業面臨收購與自建的兩難抉擇

圖1/2 2021年4月21日，美國加州奇諾崗州立公園火災過境區，一條天然氣管道穿過芥菜花叢。路透社/Lucy Nicholson/檔案照片

2021年4月21日，美國加州奇諾崗州立公園火災過境區，一條天然氣管道穿過芥菜花叢。路透社/Lucy Nicholson/檔案照片路透紐約5月23日電——美國總統特朗普的親能源政策本意是加速美國新一代能源基礎設施建設，但由於多重因素阻礙大型項目推進，許多油氣管道運營商仍傾向於通過收購而非新建來實現擴張。

特朗普上任首日便宣佈能源緊急狀態，並頒佈支持能源出口、改革審批制度和放寬環保標準的行政令。自去年11月大選以來，包括液化天然氣終端和數條管道在內的大型項目已獲批准。通過路透可持續轉型通訊，洞悉影響企業與政府的最新ESG趨勢。立即註冊

但美國關税引發的全球貿易戰導致成本上升、勞動力短缺、油價低迷以及法律糾紛風險，使得多數企業普遍不願貿然啓動大型新建項目。

相反，運營商將併購視為更高效的增長方式。能源科技公司Enverus數據顯示，今年第一季度美國中游行業達成15筆交易，創下自2021年第四季度以來的單季度最高紀錄。

“我們長期權衡自建與收購的利弊，目前發現收購資產的機會更多，“能源基礎設施投資公司ArcLight Capital Partners合夥人安傑洛·阿孔西亞表示。

阿孔西亞指出，關税、供應鏈及勞動力高需求等因素使得新建項目的經濟性評估變得極具挑戰性。

2025年迄今交易市場最顯著的趨勢，是管道公司紛紛回購合資企業股權——這些股權最初出售是為籌措往年建設項目的前期開發資金。

塔加資源公司(TRGP.N)，新開頁面於2月宣佈將以18億美元從黑石集團(BX.N)，新開頁面收購其Targa Badlands管道系統的優先股；同期MPLX公司(MPLX.N)，新開頁面表示將以7.15億美元收購WhiteWater Midstream和Diamondback能源(FANG.O)，新開頁面持有的BANGL天然氣管道55%股權。能源基礎設施的私募股權持有者正積極尋求退出，這些機構近年開發的系統現已投入運營。

以新墨西哥州為重點業務的管道運營商Northwind Midstream目前正被Five Point Infrastructure掛牌出售。## 關税壓力

近年來，美國油氣管道項目面臨監管障礙和強烈的環保反對聲浪，導致多年延誤和鉅額超支。

由EQT Corp牽頭的集團所擁有的天然氣管道Mountain Valley Pipeline(EQT.N)，新窗口於去年六月投入運營，但耗時六年建成，成本超過最初35億美元預算的兩倍。儘管行業對特朗普支持化石燃料的立場表示歡迎，但他的其他政策——包括對鋼鐵等產品徵收關税——正在推高新能源項目的成本。全球原油價格疲軟也引發美國油氣生產商的警告，稱可能削減產量增長，這使得管道公司對新投資持謹慎態度。包括金德摩根(KMI.N)，新窗口在內的一些公司表示，他們認為擴建現有基礎設施的小型項目比新建項目更具經濟效益。其他公司甚至對這類項目也持謹慎態度。

DT Midstream(DTM.N)，新窗口首席執行官David Slater上個月表示，雖然公司在海恩斯維爾盆地的LEAP系統可能繼續小規模擴建，但在考慮新計劃前希望觀察當地生產商對大宗商品價格波動的反應。“我認為我們只需要讓時間稍作沉澱，觀察盆地的反應如何，“他在與分析師的電話會議中表示。

選擇新建

儘管存在障礙，但對某些公司而言，新建項目在經濟效益上仍具優勢。

能源轉移公司(ET.N)，新開頁面宣佈將投資27億美元建設德克薩斯州的休·布林森天然氣管道，而高草能源計劃修建一條管道，將天然氣從二疊紀盆地輸送至橫跨科羅拉多州和懷俄明州的落基山快線管道。“通常在選擇收購還是新建時，如果有機會新建，就應該選擇新建，因為回報通常更高，“瑞穗集團旗下格林希爾能源投行部董事總經理阿里·阿克巴表示。

他指出，收購類似管道這樣的資產，成本有時可能是新建項目的兩倍。

威廉姆斯公司(WMB.N)，新開頁面於三月公佈了價值16億美元的蘇格拉底項目，計劃在俄亥俄州建設支持數據中心發展的天然氣基礎設施，並表示華盛頓對項目的新支持是令人欣喜的變化。“看到有些人真正把推動基礎設施建設視為己任，而不是設置障礙，這很好，“即將離任的首席執行官艾倫·阿姆斯特朗在本月的財報電話會議上表示。

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