分析：政府介入銀行併購談判增加市場風險 | 路透社

米蘭/倫敦，5月23日（路透社）——意大利政府決心在銀行業重組中擁有發言權，這使得六個月前還對期待已久的行業整合表示歡迎的投資者們，如今面臨越來越難以預料的局面。

聯合信貸銀行(CRDI.MI)，新標籤頁與政府就收購Banco Bpm(BAMI.MI)，新標籤頁的交易陷入僵局，這是意大利政府對國內第二大銀行提出條件的結果。該銀行近日從意大利證監會獲得了30天的交易暫停期，以便與當局協商並向拉齊奧地區行政法院提出上訴。意大利擁有金融領域的特殊權力，可用於保護國家安全利益。這一原本針對非歐盟收購方的保護工具，現已成為銀行業併購中的關鍵因素。

“事態發展與預期完全背道而馳，“Axiom Alternative Investments首席投資官David Benamou表示，其管理的歐洲銀行基金持有部分意大利信貸機構的頭寸。

“涉及太多變量，當政治因素介入時，預測驅動因素就變得困難得多。”

伯明翰大學法學院副教授Andreas Kokkinis研究銀行公司治理，他認為羅馬方面對聯合信貸收購Bpm提出的條件"非同尋常”。

“這顯然是出於’國家利益’的考慮，而不僅僅是出於對金融穩定或客户保護的擔憂，“他表示，並補充説這種行為可能會損害股東和經濟。

經濟部長詹卡洛·喬爾傑蒂為政府審查銀行業務的權利辯護，稱歐盟成員國對國家安全負有責任。

該部沒有立即回應評論請求。

政府是這一系列協議的推動者之一，當時在11月出售了錫耶納牧山銀行的部分股份(BMPS.MI)，打開新標籤。自那時起，銀行業在短短六個月內完成了七筆交易。## 政治與金錢

幫助定義銀行體系結構的政治意願——也出於保護工作崗位的需要——在歐洲普遍存在，並減緩了銀行家和監管機構認為必要的整合。

德國反對聯合信貸銀行對德國商業銀行的收購意圖(CBKG.DE)，打開新標籤，西班牙政府也不看好西班牙對外銀行(BBVA.MC)，打開新標籤對國內競爭對手薩瓦德爾銀行的收購要約(SABE.MC)，打開新標籤。意大利是合併活動的試驗場，這將幫助歐洲銀行縮小與美國競爭對手在盈利能力和估值方面的差距。

併購傳聞正推動歐洲銀行股維持在17年高位附近(.SX7P)，新開標籤頁，儘管利率下行對利潤造成壓力。路透採訪的股東們堅信，減少銀行數量是唯一出路。“我們的標杆是美國，“Artemis全球收益基金聯席經理詹姆斯·戴維森告訴路透社。

“過去22年美國銀行數量減半，我們預計還將再減半。大型美資銀行通過技術和規模優勢更快提升了市場份額。”

意大利政府自有主張，自2022年底就表示計劃利用2017年救助的錫耶納銀行重新私有化，為市場龍頭聯合聖保羅銀行(ISP.MI)，新開標籤頁和聯合信貸銀行打造更強競爭者。“這當然很複雜，但動態相當清晰：一方面是政策制定者，另一方面是逐利者。必須找到平衡點，“貝納穆表示。

機遇與風險

為實現目標，羅馬當局去年11月將錫耶納銀行股份出售給德爾·維基奧和卡爾塔吉羅內家族，這兩個家族同時也是忠利保險(GASI.MI)，新開標籤頁及其大股東Mediobanca的重要投資者。(MDBI.MI)，新標籤頁打開。在針對Banco Bpm採取行動挑戰財政部後，聯合信貸銀行首席執行官Andrea Orcel通過構建6.7%的Generali股權份額，並在Generali重要股東投票中支持Caltagirone，試圖尋找盟友。

得益於該投票結果，Mediobanca現正致力於通過一項市場看好的對Banca Generali的收購要約，試圖抵制Mps，並擺脱Caltagirone和Del Vecchio的攻勢。

為抵制Mps的收購，Mediobanca轉向了Banca Generali (BGN.MI)，新標籤頁打開，後者將通過出售其在保險公司的股權來為此次操作提供資金。協議網絡複雜，但對投資者而言，併購的混沌局面優於多年來困擾該行業的停滯狀態。

“銀行業整合已經到來，幾乎是以一種猛烈的方式，多年來我們一直抱怨缺乏交易，“Lemanik資產管理公司的Andrea Scauri表示。“我對此持積極態度：它帶來了機會；如果目標未達成，也會有風險，但這取決於投資者。”

然而，一些人擔心，銀行數量減少帶來的好處可能會喪失。

“整合旨在加強意大利銀行，但根植於所有權結構中的治理弱點及可能的政治議程可能會削弱這些好處，“總部位於倫敦的Jupiter Asset Management的基金經理Guy de Blonay表示。

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