摩根士丹利稱，儘管市場預期降息，巴西央行將維持基準利率14.75%至2026年一季度末 | 路透社

（路透社聖保羅5月26日電）摩根士丹利首席經濟學家安娜·馬德拉表示，巴西央行雖以14.75%的年基準利率結束了當前加息週期，但可能要到明年第一季度末才會開啓新一輪降息週期，儘管市場目前正押注更早的降息時點。

馬德拉在接受路透社採訪時指出，央行官員近期釋放的政策信號明確表達了維持"higher for longer"（更高更久）利率立場的意圖，但市場尚未完全接受這一預期。

“央行官員的’鷹派’立場體現在’更高更久’政策取向上，但市場拒絕解讀這一信號。市場期待年內就會降息，事實上當前要説服市場接受’更高更久’政策的成本實在太高。“她分析稱。

“除非央行再加息25個基點，否則市場不會真正相信其長期維持高利率的決心。但我認為決策層並無意進一步加息。“馬德拉補充道。

當前利率期貨市場定價反映：6月維持14.75%利率概率為100%，12月降息25個基點與按兵不動的概率各佔50%。而2026年第一季度首次貨幣政策會議降息25個基點的概率已超過50%。

巴西央行《焦點調查》報告顯示，受訪經濟學家的預測中值認為，2026年首場貨幣政策會議將實施25個基點的首次降息。

曲線反映的定價源於央行貨幣政策委員會（Copom）兩週前公佈的最近一次會議紀要，以及該機構董事和主席加布裏埃爾·加利波洛的聲明。

在最近一次上週五的聲明中，加利波洛主張央行不應在貨幣政策上採取劇烈動作，並呼籲在利率調控中保持謹慎。“謹慎意味着，鑑於當前貨幣政策階段和不確定性，央行不應採取劇烈動作，“央行主席表示。

馬德拉認為，這些信號表明央行在2026年前不會下調基準利率。

“這比通常其他週期要持續更長時間，“摩根士丹利首席經濟學家評估道。“因此今年底不會降息。”

摩根士丹利對降息週期啓動的預期部分源於對巴西經濟活動的樂觀態度。該機構預測2025年國內生產總值（GDP）將增長2.3%——接近市場共識——但認為存在超預期可能。

“勞動力市場數據強勁，失業率處於低位。那麼私人消費能放緩到什麼程度？“馬德拉評論道。

在此背景下，摩根士丹利認為通脹不會為快速降息提供空間。該機構預測2025年通脹率為5.6%，2026年為4.4%——均遠高於央行3%的目標中值。

由於目標的容忍範圍為1.5個百分點（通脹率最高4.5%），摩根士丹利對2025年的預測遠高於這一上限，而對2026年的預測則接近該限制。

• 建議主題：
• 商業