瑞安航空老闆1.1億美元薪酬需大幅提升 | 路透社

倫敦，5月30日（路透社Breakingviews）——月末通常是全球勞動者的發薪日。但邁克爾·奧萊裏更進一步：這位瑞安航空(RYA.I)，打開新標籤頁的首席執行官週四實現了股價目標，為潛在價值超過1億歐元的股票期權鋪平了道路。從多方面來看，投資者要感謝奧萊裏使該航空公司長期表現出色。但中途延長該計劃以及使用股票回購的決定，是董事會如何確保高管高額薪酬到位的絕佳例子。就像飛行員“復飛”嘗試第二次降落一樣，股票期權計劃在很多方面是一次重做。該計劃於2019年初宣佈，作為奧萊裏新合同的一部分，它有兩個軌道。如果他能讓股價在2024年3月底之前連續28天保持在21歐元以上，或實現20億歐元的年度税後利潤，他就有權以每股11.12歐元的價格購買1000萬股。但在新冠疫情重創航空業，瑞安航空股價徘徊在13歐元左右後，董事會在2022年底決定將該計劃延長至2028年，同時將税後利潤目標提高到22億歐元。從最直接的意義上説，該計劃已經奏效：現在完成了28天的連續目標，奧萊裏被激勵在2028年之前儘可能提高股價，屆時——附加條件是他必須留任至當年7月底——他的期權將歸屬，使他有權以約定的11.12歐元價格獲得股票。瑞安航空的投資者還可以再留住他們的明星CEO幾年，他自1994年掌舵以來，已將公司轉變為歐洲市值最大的上市航空公司。

不過，基於簡單股價目標的激勵方案有一個常見批評：它們往往超出CEO的直接控制範圍。事實上，突破21歐元大關需要多重利好因素共同作用。例如，短途休閒旅行復甦，打開新標籤頁速度就快於長途和商務飛行；而波音公司(BA.N)，打開新標籤頁新飛機交付延遲，使得瑞安航空持有超出預期的現金（其中大部分返還給了股東）。在最新財年，該公司進行了約15億歐元的股票回購，而此前四年回購金額為零。最明顯的是，若非董事會決定延長條款期限，這些目標很可能無法實現——截至2024年3月的財年，瑞安航空實現税後利潤19億歐元（較原目標低1億歐元），而股價目標直到現在才勉強觸及（同期12個月平均股價僅為17歐元左右）。誠然，投資者或許不會抱怨這種目標調整。Visible Alpha彙編的預測顯示，分析師預計瑞安航空在截至2027年3月的財年將實現近23億歐元税後利潤，這意味着新目標本可以通過任一途徑達成。但方案期限的延長與股票回購的運用，使得這次提前達標籠罩着一層灰色陰影。

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• 5月29日瑞安航空股價收於23.74歐元，標誌着該公司股價連續28個自然日保持在21歐元以上。

• 結合其需留任至2028年7月底的條件，股價里程碑的達成意味着首席執行官邁克爾·奧萊利有資格獲得潛在價值超1億歐元的股票期權方案。

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