美元疲軟重演“套利交易”資金來源角色 | 路透社

2025年3月19日拍攝的插圖展示了美元紙幣。路透社/Dado Ruvic/插圖路透社孟買6月2日電 - 自唐納德·特朗普總統任期開始以來，美元的疲軟使其成為熱門"套利交易"的首選融資貨幣，推動大量資金流入高收益的新興市場貨幣。

基金經理表示，以美元融資的套利交易在印尼盾、印度盧比、巴西雷亞爾、土耳其里拉等貨幣中重新流行起來。

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在典型的貨幣套利交易中，投資者利用借貸成本較低的貨幣為收益率較高的貨幣投資提供資金。如果借入的貨幣貶值，回報就會增加。

美元傳統上不如日元或瑞士法郎受此類交易青睞，但隨着特朗普的貿易戰引發經濟衰退擔憂和投資者撤離美國國債，美元已成為首選的融資貨幣。

總部位於蘇黎世的資產管理公司Vontobel的投資組合經理Carl Vermassen增加了對盧比和印尼盾的套利交易。

他表示：“新興市場本幣基本上被迴避，原因很簡單：在美元強勢的時候避免本幣風險。但是，鑑於大多數投資者認為美國的例外主義已經結束，情況正在發生變化。”

M&G Investments新興市場債務主管Claudia Calich也預計美元疲軟將持續並支持套利交易。這家總部位於倫敦的基金管理着超過3120億英鎊（4235億美元）的資產，在亞洲青睞盧比和菲律賓比索的套利頭寸，在拉丁美洲則青睞巴西雷亞爾和墨西哥比索。

分析師表示，投資者越是蜂擁迴歸美元套利交易，美元可能跌得越深。

今年以來美元指數已累計下跌8.5%，4月中旬跌破關鍵心理關口100點，為近兩年來首見，最新報99.30。

這意味着投資者不僅在印度盧比和印尼盾等收益率高於美國的貨幣上找到良好的利差收益，甚至韓元等低利率貨幣也受到青睞。

韓元以對美元6.7%的漲幅領跑今年亞洲貨幣。

以三個月期限衡量，印度盧比和印尼盾較美元的收益率優勢（即"利差"）分別為2%和1.2%。

巴西雷亞爾提供高達9%的利差，但波動性大得多——若貨幣貶值而非升值，交易可能遭遇重大損失。

雷亞爾三個月隱含波動率為8.1%，而盧比僅為4.7%。

高盛表示，套利交易是其紐約客户近期會議中的"重要主題"，拉美和歐洲市場興趣漸濃。

荷蘭國際集團稱：“若波動性進一步企穩，美元融資的套利交易將更受關注，可能成為今夏市場主線。”

資金洪流

由於"外匯套利交易"通常涉及投資目的地的債券或貨幣市場，分析師預計新興市場將迎來鉅額資金流入。

4月數據顯示，投資者在韓國、印度、印尼、泰國和馬來西亞購買了價值89.2億美元的債券，創下去年8月以來單月最高紀錄。

儘管其中部分資金可能是直接以真實貨幣投資於這些市場，但分析師表示利差交易也大幅增長。在韓國，外國投資者購買了79.1億美元的債券，創下自2023年5月以來的最高紀錄。

路透圖表 路透圖表

加拿大AGF投資公司副總裁兼固定收益與外匯主管Tom Nakamura認為，自從土耳其央行採取更正統的貨幣政策後，該國的利差交易頗具吸引力。土耳其基準利率目前高達46%(TRINT=ECI)，新開頁面。* 推薦主題：

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