降息信號顯示印度對增長不滿 | 路透社

2025年6月6日，印度孟買，一名男子走過印度儲備銀行（RBI）總部外的標誌。路透社/Francis Mascarenhas/檔案照片購買授權權利，打開新標籤頁孟買，6月9日（路透社Breakingviews）- 印度作為增長最快的主要經濟體的地位並未讓所有人印象深刻。該國央行週五出人意料地將關鍵政策利率下調50個基點，並將銀行的現金準備金率下調兩倍。在新任行長桑傑·馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）的領導下，印度儲備銀行更加重視支持GDP增長。只要在需要時能夠履行其通脹目標職責，這沒有問題。廣告·繼續滾動印度上個月聲稱其成為世界第四大，打開新標籤頁經濟體，超過了日本。然而，截至3月底的一年中，其6.5%的增速是四年來的最低水平。這遠遠落後於平均水平7.8%，打開新標籤頁世界銀行預估南亞國家需實現這一增速目標，才能在2047年獨立百年之際達到高收入國家水平。這正是馬爾霍特拉專注的目標。這位前政府官員上任僅六個月，就將央行政策利率大幅下調1個百分點至5.5%。他在週五表示後續降息門檻將提高，並解釋稱在全球動盪環境下需確保政策前瞻性，因此選擇前置降息。

廣告·繼續滾動通過提前降息，馬爾霍特拉或能避免季風季節可能引發的通脹飆升阻礙貨幣寬鬆進程。這標誌着其前任行長風格的轉變：2018年離任的烏爾吉特·帕特爾將通脹目標制確立為央行首要政策，繼任者沙克蒂坎塔·達斯則大力整頓無抵押貸款。

此次降息幅度將推動以印度國家銀行(SBI.NS)為首的商業銀行加速通過貸款利率傳導前期降息效應。增加放貸是提振疲軟城市消費的手段之一——整體消費佔GDP比重達57%。但印度央行最新舉措也存在侷限性。雖然調降銀行準備金率將釋放約2.5萬億盧比，打開新標籤頁（290億美元）到2025年12月，隨着印度儲備銀行（RBI）解除其為緩衝盧比貶值而進行的美元空頭頭寸，幾乎等量或更多的資金將從銀行系統中抽離，HDFC銀行的經濟學家認為。最終，央行維持了對截至2026年3月的年度GDP增長6.5%的預測不變。在馬爾霍特拉的領導下，印度的貨幣政策最終可能會更支持政府追求更快增長的願望。這樣的結果將減少雙方之間的摩擦，但這一論點只有在零售通脹（目前4月份接近六年低點3.16%）上升時才能真正得到驗證。

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• 印度儲備銀行於6月6日將其關鍵政策利率下調50個基點至5.5%，超出預期，並將其貨幣政策立場從“寬鬆”改為“中性”，表示進一步寬鬆的空間可能有限。
• “在不確定的環境中需要確定性；因此提前降息，”印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉在同日的新聞發佈會上表示。
• 他宣佈，從2025年9月至11月分四次將銀行的現金準備金率降低1個百分點至3%，這將到2025年12月向銀行釋放價值2.5萬億盧比（290億美元）的流動性。

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