新興市場本幣債券或結束十年低迷 美元走弱帶來轉機 | 路透社

2025年4月9日，印度尼西亞雅加達，一名貨幣兑換商員工手持美元紙幣。路透社/Willy Kurniawan/檔案照片購買授權許可，打開新標籤頁倫敦，6月17日（路透社）——美元走弱正在提振一個長期被忽視的資產類別——新興市場本幣債務，此前這一市場經歷了十多年的低迷。

根據EPFR數據，截至週三的一週內，新興市場本幣債券基金的資金流入創下新紀錄，連續八週實現資金淨流入。

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長期低迷後，投資者對新興市場債券的資金流入開始回升。新興市場債券基金連續八週實現資金流入，其中6月13日當週創下38億美元的紀錄。

儘管初期資金流入規模仍然較小，但關税、戰爭和其他全球動盪的不確定性正在抑制部分資金流動。

廣告·繼續滾動但投資者預計這一趨勢將持續下去，從而提振從巴西、墨西哥到印度尼西亞和印度等大型新興市場的本幣債務市場。

摩根大通新興市場固定收益策略主管喬尼·古爾登表示：“許多大型新興市場向我們透露了外資購買債務的情況，這種趨勢正在一些國家逐漸升温。”

“這可能是一個潛在的轉折點。”

摩根大通GBI新興市場本幣指數收益率已跌至2022年以來最低水平——這在一定程度上是國際資金流動的信號。根據摩根大通指數，自年初以來，新興市場本幣政府債券的回報率已超過10%，是硬通貨同類債券約4%回報率的兩倍多。

廣告·繼續滾動新興市場債券"利差"已收窄，本幣利差處於2022年以來最低水平

美元走弱，以及對持續多年的美國例外主義交易（即投資者將資金投入全球最大經濟體的繁榮資產）的質疑，正促使國際投資者轉向尋找更高回報的其他市場。

上週美元跌至三年多來的最低水平。全球經濟增長放緩——以及發達經濟體利率下降——加劇了市場對收益的追逐。

百達資產管理公司首席策略師盧卡·保利尼表示：“美元將大幅走弱。債券收益率或利率將下降——因此市場正在尋求收益。“他表示，新興市場債券似乎將成為這一趨勢的主要受益者之一。

這些綜合因素正助力終結外國投資者撤離新興市場本幣債券的局面，古爾登表示這一趨勢已持續約14年。

摩根大通估算，在此期間該資產類別規模從約6萬億美元增長逾一倍至13萬億美元，主要由本土投資者和部分全球債券基金買入。

美國銀行全球新興市場固定收益策略主管大衞·豪納指出，在經歷多年美元牛市和美國例外主義交易後，新興市場配置比例"已觸絕對底部”，具備巨大增長空間。

“這個領域長期被完全忽視，現在人們必須進行多元化配置，“他表示，並預期將出現小而穩定的資金流入，且以美元計算的本幣資產年底回報率可達兩位數。

這部分資金是國際投資者減持美元資產大趨勢的組成部分。多年來美元資產超額收益吸引了全球大部分資金，如今這些投資者正密切關注分散配置機會。

“今年以來本幣資產表現非常出色，“Vontobel投資組合經理卡洛斯·德索薩表示，“這是美元走弱帶來的直接自動效應”。

新興市場本幣債券回報率攀升

儘管美聯儲政策前景仍不明朗，但多數新興市場央行普遍處於降息軌道，這進一步增強了市場動能。

法國興業銀行新興市場研究全球主管菲尼克斯·卡倫稱這是"本地資產的罕見黃金時刻”。

卡倫表示，包括菲律賓、捷克、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥倫比亞在內的本幣債券具有"誘人價值”。

古爾登、豪納等人指出，當前的資金流動轉變遠未扭轉多年來的外流趨勢，豪納稱目前更像是"涓涓細流"而非洪水。但即便是小規模資金流動也可能產生巨大影響。

“新興市場作為資產類別規模要小得多。如果你從美國撤出1%資金，基本上相當於新興市場20%的體量。因此這種資金流動的影響可能相當顯著，“美國銀行的豪納表示。

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