BBVA爭奪Sabadell之戰面臨西班牙政府決定 | 路透社

馬德里，6月19日（路透社）——西班牙政府計劃下週決定是否對BBVA銀行(BBVA.MC)，新開標籤頁對其較小競爭對手Sabadell銀行(SABE.MC)，新開標籤頁提出的140億歐元（162.3億美元）敵意收購要約施加更多條件，然後再予以批准。自去年四月該交易因擔心失業問題宣佈以來一直持反對態度的蒙克洛亞政府，上月表示部長們將審查這一要約——這一不尋常舉措引發了歐盟的譴責。

廣告·繼續滾動這個複雜而漫長的過程可能考驗歐洲銀行併購交易（其中多起於今年宣佈）能否最終實現。

最新進展中，Sabadell本週表示已收到對其英國子公司TSB的收購意向，分析師認為這可能是嚇阻BBVA的防禦性舉措。

以下是西班牙按資產規模計第二大銀行交易可能採取的後續步驟：

接下來會發生什麼？

政府最遲需在6月26日前審查該要約，預計將在6月24日的部長會議上進行，其考量標準將超越西班牙國家市場和競爭委員會（CNMC）的批准範圍，採用更廣泛的"共同利益"準則。

廣告 · 繼續滾動經濟部長卡洛斯·庫爾波表示，政府的關注點集中在金融包容性和領土凝聚力上。

儘管歐盟敦促馬德里遵守監管機構的決定，但西班牙有權施加與國防、公共安全或環境保護相關的條件。

“共同利益”標準如何適用？

目前尚不完全明確。

金融諮詢公司MKP Advisors指出，該法律條款存在模糊性，可能允許政府否決收購案，但實際上無法阻止BBVA收購Sabadell股份。

BBVA董事長卡洛斯·託雷斯聲稱，馬德里方面只能維持國家市場競爭委員會（CNMC）的條件，甚至可能"放寬限制"。他在週三的電台採訪中還表示，BBVA可以選擇對政府決定提出法律訴訟，或先接受再後續申訴。

而Sabadell首席執行官塞薩爾·岡薩雷斯-布埃諾認為，首相府有權以共同利益為由施加更嚴格條件。

SABADELL的防禦策略：出售TSB？

Sabadell已採取多項措施鞏固獨立性，包括提高2024-2025年分紅以激勵股東留任。

加拿大皇家銀行分析師指出，出售其英國子公司TSB可能構成防禦性舉措——若BBVA的收購計算包含TSB的出售收益，那麼提前處置該子公司並向現有股東分配利潤將降低Sabadell作為收購目標的吸引力。

BBVA的託雷斯表示，該銀行在計算對Sabadell的收購報價時，已為TSB計入了"相當高的價值"。

RBC分析師巴勃羅·德拉託雷·奎瓦斯表示，如果交易達成，BBVA仍可能調整其出價。

將收購TSB的意向轉化為實際交易並非易事。西班牙法律要求目標公司董事會保持被動，並在採取任何可能阻礙收購成功的行動前獲得股東批准。

合併是否已板上釘釘？

並非如此。更嚴厲的措施可能導致BBVA退出，該銀行已表示這是一種可能的選擇。

證券監管機構正在等待政府決定，然後才會批准正式收購要約。隨後BBVA將提出正式報價，Sabadell股東將有30至70天時間提交股份。

儘管政府後續可能阻止導致銀行獨立運營的全面合併，但BBVA仍可能爭取獲得Sabadell多數投票權或49.3%的資本。這將使其能夠任命新董事，並嘗試在後期階段整合該銀行。在6月18日的採訪中，託雷斯表示，非全面合併的協議雖非首選結果，但仍具意義。他此前曾表示，這將使BBVA實現預期的大部分成本節約。

Sabadell拒絕了這一設想。

市場是否預期收購？

從兩家銀行股票的表現來看，投資者似乎期待達成協議，儘管BBVA已排除此可能性，但仍可能提高收購報價。

在要約接受期到來之前，BBVA不太可能提高報價，但技術上可在截止日前五天前進行修改。

Sabadell股價已超過BBVA最初提出的30%溢價（基於要約公告前Sabadell收盤價計算），且表現優於BBVA股票，目前目標銀行估值約為140億歐元。

“股價持續溢價交易唯一合理的解釋是，市場仍預期收購報價將提高，“Singular Bank股票分析總監尼古拉斯·洛佩茲表示。

(1美元 = 0.9333歐元)

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