投資者尋找歐洲企業盈利能抵禦關税動盪的跡象 | 路透社

2025年4月9日，德國法蘭克福證券交易所展示的德國DAX股價指數走勢圖。路透社/馬克西米利安·施瓦茨/資料圖片購買授權許可，打開新標籤頁路透倫敦7月10日電 - 歐洲投資者正為關鍵的第二季度財報季做準備，這或將首次切實反映企業如何應對貿易波動的新時代，更重要的是，其股價韌性如何。

在4月因特朗普總統宣佈全面關税引發拋售後，市場呈現教科書式V型復甦並創下歷史新高。這些關税被暫停90天，實際覆蓋了整個第二季度。

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廣告·繼續滾動歐洲斯托克600指數(.STOXX)，打開新標籤頁目前徘徊在歷史高點附近，但倫敦證券交易所I/B/E/S數據顯示，其成分股第二季度盈利預計將收縮0.2%，而上一季度增長2.2%。展示STOXX 600企業季度盈利增長率的柱狀圖

傑富瑞集團歐洲首席金融經濟學家莫希特·庫馬爾表示：“第二季度數據將難以解讀。”

“關鍵在於業績指引如何？這比盈利金額重要得多。”

由於特朗普反覆無常的貿易政策，上一季度撤回盈利預測的企業數量高於往常。巴克萊分析發現，企業指引情緒處於新冠疫情爆發以來最疲軟狀態。

廣告·繼續閲讀高盛資產管理公司基本面股票客户組合管理主管盧克·巴爾斯指出：“關税相關影響尚未被市場充分理解。”

“我們可以在概念上理解其含義，也能明白它帶來的挑戰，但我認為市場尚未完全消化其連鎖反應。”

隨着90天寬限期結束，不確定性再度浮現。特朗普已通知包括日本、韓國等主要出口國在內的14個國家，若8月1日前未達成協議將加徵關税。

通過針對銅、半導體和藥品加税，他進一步加劇了貿易緊張局勢。目前歐洲尚未受到影響。

STOXX指數2025年迄今上漲8%，優於標普500指數約6%的漲幅，創下二十年來同期相對美股的第二佳表現——僅次於2022年（當時其表現優於標普）。

來自美國的資本流入歐洲資產的增加是一個促成因素。防務公司如萊茵金屬(RHMG.DE)，新標籤頁和軟件公司SAP(SAPG.DE)，新標籤頁與歐洲銀行一起推動了這輪上漲，目前接近2008年危機前的水平(.SX7P)，新標籤頁。## 評級下調速度加快

分析師已連續55周穩步下調2025年盈利預測，儘管自5月以來下調速度有所放緩。歐洲全年盈利增長預期目前為3%，低於年初的8%。

“絕大多數地區和行業的評級下調多於上調，“法國巴黎銀行首席股票策略師丹尼斯·何塞表示。

盈利前每股收益（EPS）下調通常意味着股票在財報季表現良好，因為超越預期的門檻較低。

德意志銀行首席策略師賓基·查達表示，此次股票配置較輕可能會放大這一效應。

“漲幅的大小與進入時的配置成反比，這次略低於中性，支持另一輪上漲，“他説。

估值反映了這種樂觀情緒。STOXX 600指數遠期市盈率為14.2倍，接近三年來的最高水平，儘管仍落後於標普500指數的21.9倍。

匯率影響顯現

歐元的強勢是另一個新出現的問題。在特朗普關税政策下，美元大幅走弱，推動歐元今年迄今上漲超過13%。一些分析師認為，未來幾個月歐元可能升至1.20美元，目前約為1.17美元。

這對STOXX 600指數中以出口為主的成分股構成了問題，這些公司僅40%的收入來自歐洲內部，而標普500指數成分股這一比例為70%。

瑞銀分析師表示，影響將因行業而異，匯率波動更可能擠壓利潤率而非銷售額。

“大多數情況下，特別是在歐洲大盤股領域，企業擁有良好的管控能力並瞭解其收入風險敞口，“高盛資產管理公司的巴爾斯表示。

“總會有這樣的情況：那些以歐元計價但擁有大量海外收入的公司管理不善，會給市場帶來意外，但這些將是例外而非常態。”

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