隨着恒大面臨退市，中國房地產債務重組進程持續拖延 | 路透社

2024年2月1日，中國河北省石家莊市郊，中國恒大集團開發的未完工住宅樓景觀。路透社/Tingshu Wang/檔案照片購買授權權利，打開新標籤頁香港，7月30日（路透社）——中國恒大集團在未能重組債務並被強制清盤後，看來下月將被踢出交易所，而中國房地產行業持續疲軟，給同行債務重組的前景蒙上陰影。

中國房地產市場曾是全球第二大經濟體的關鍵增長動力，儘管政府多次試圖重振疲軟的消費需求，但多年來一直處於低迷狀態。

路透社每日簡報為您提供開始一天所需的所有新聞。在此註冊。

廣告·繼續滾動重組顧問表示，開發商面臨現金流惡化，但債券持有人不願承擔更大的投資損失，這推遲了公司與債權人之間的談判。

恒大股票(3333.HK)，新開標籤頁，這家2009年在香港上市、曾是中國頂級開發商的企業，自2024年1月29日收到香港高等法院清盤令起，股票交易便一直處於停牌狀態。清盤令的頒佈源於該公司未能為其230億美元境外債務提出可行的重組方案。

由於未能在停牌後18個月內符合港交所的復牌規則，該公司或將面臨港交所退市。

廣告·繼續滾動其市值曾一度突破4000億港元（約510億美元），但在股票停牌時已縮水至22億港元。

這家曾是中國標杆企業的退市，將加劇其他開發商的陰霾——這些開發商正竭力維持運營，試圖通過爭取債權人支持進行債務重組以避免陷入清盤訴訟。

恒大並未在中國內地股市上市。

隨着6月中國新房價格以8個月來最快速度下跌，財務顧問表示，即便已完成首輪債務重組的開發商也在考慮啓動新一輪談判，未違約企業同樣在籌劃類似減債行動。“隧道盡頭沒有光亮，“德勤中國全國重組服務主管合夥人何國樑如此評價房地產市場現狀。

“企業希望推遲重組生效日，用時間換取喘息空間，但他們無法無中生有地創造新資金。”

根據投資平台FSMOne香港的數據，自2021年以來，中國房地產美元債券違約金額超過1400億美元，佔比超70%，其中大部分仍處於債務重組的各個階段。

圖表顯示中國新房價格的環比與同比變化。

融資渠道

澳新銀行分析師在6月報告中指出，由於需求結構變化，到2035年中國房地產建設規模預計將再下降30%，這可能在中短期內對債務重組工作造成長期影響。

民營開發商碧桂園(2007.HK)，新開頁面於2023年違約140億美元境外債務，目前仍在爭取債權人在8月11日下一次清盤聆訊前批准其債務重組方案。包括合景泰富(1813.HK)，新開頁面與雅居樂(3383.HK)，新開頁面在內的其他開發商，雖已分別在2023年和2024年啓動重組程序，但違約後至今未公佈詳細方案。據兩位知情人士透露，龍光(3380.HK)，新開頁面和寶龍(1238.HK)，新開頁面則已多次下調對債券持有人的償付方案，但仍未獲得債權人批准。由於未被授權向媒體發言，相關人士拒絕透露身份。

恒大清算人、碧桂園及港交所均拒絕置評。合景泰富、雅居樂、龍光及寶龍未回應評論請求。

顧問機構預計，在中國非一線城市房屋銷售未見好轉及融資渠道受限的情況下，部分開發商（尤其是民營房企）將經歷不止一輪甚至兩輪債務重組。

“持續去槓桿”

中國房地產業在暴雷前約佔國民經濟總量的四分之一。

儘管當局多次嘗試穩定市場，今年上半年中國房地產開發投資仍同比下降11.2%，商品房銷售面積下降3.5%，新開工面積驟降20%。今年，據監管文件顯示，世茂(0813.HK)（新標籤頁）與國資背景的遠洋(3377.HK)（新標籤頁）在與債權人多年博弈後，成為最新一批確定重組實施日期的房企。融創(1918.HK)（新標籤頁）今年初率先提出二次重組方案，擬將所有重組票據轉換為強制可轉債，並已獲足夠債權人支持。中梁(2772.HK)，新開標籤頁也成功將其所有重組債券的到期日延長了兩年。佳兆業(1638.HK)，新開標籤頁的重組方案雖已獲得債權人和法院批准，但據另外兩位消息人士透露，由於涉及新增債務，該計劃尚未獲得中國最高經濟規劃部門的批准。佳兆業和國家發改委未就評論請求作出回應。

“沒有放之四海而皆準的方案；每個重組計劃都必須根據公司獨特的資本和債權人結構量身定製，“諮詢公司AlixPartners駐香港合夥人Una Ge表示。

“然而，對於民營開發商來説，持續去槓桿是明確趨勢，因為單輪重組往往不足以維持其生存。”

（1美元=7.8499港元）

（1美元=7.1793人民幣）

• 推薦主題：
• 利率與債券