英偉達的業績能否驅散對人工智能的逐漸蔓延的疑慮？| 路透社

2025年8月19日拍攝的插圖中，顯卡包裝上可見英偉達標誌。路透社/Dado Ruvic/插圖/資料圖片購買授權許可，打開新標籤頁路透佛羅里達州奧蘭多8月26日電 - 關於人工智能何時兑現其承諾的回報問題正在浮現，這意味着接近歷史高位的美國科技股集中指數可能面臨回調風險。

因此，英偉達本週公佈的季度業績可能具有爆炸性影響——不僅對該公司的股票或科技行業，對整個華爾街都是如此。

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這家美國芯片製造商和全球AI領導者是全球市值最高的公司，市值達4.4萬億美元。這相當於德國基準DAX指數總市值的兩倍，佔標普500指數的8%，是該指數歷史上單隻股票的最大權重。

廣告·繼續滾動根據LSEG數據彙總40位分析師的預估均值，英偉達週三預計營收將增長53%至460.2億美元。這將高於該公司三個月前自身的業績指引。

鑑於英偉達在美國市場前所未有的權重，其財報發佈已成為重大事件——幾乎堪比美國GDP或通脹數據。但在人工智能泡沫疑慮升温的背景下，週三公佈的財報將受到格外嚴格的審視。

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‘過度興奮’

投資者似乎開始對AI項目和基礎設施的鉅額投資何時、以何種程度（甚至是否）能產生回報產生懷疑。而且不僅僅是看跌的反向操作者和"七巨頭"做空者在兜售這種説法。

廣告·繼續滾動"我們是否正處於投資者整體對AI過度興奮的階段？我的答案是肯定的，“ChatGPT創始人薩姆·奧爾特曼本月初向The Verge表示。

麻省理工學院最新研究發現，95%的企業在生成式AI領域的數十億美元投資回報率為零。超過80%的企業已開始使用ChatGPT和Copilot等工具，但這些工具僅提升個人生產力，並未改善企業盈利。

投資者焦慮情緒漸顯，部分資金開始從昂貴科技成長股轉向小盤股和價值股。過去兩週，追蹤科技股權重較高的納斯達克100指數的景順QQQ ETF下跌近1%，而iShares羅素2000 ETF則上漲超5%。

這可能只是8月淡季交易中的小幅均值迴歸，但對英偉達財報發佈而言卻是個令人緊張的大環境。

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萬億美元豪賭

當前熱議的核心擔憂之一是企業在AI領域的鉅額投入。美國"科技七巨頭"已承諾將在未來數年投入數千億美元用於AI相關投資。

摩根士丹利分析師預測，到2028年全球數據中心支出將接近3萬億美元，僅2028年就有望突破9000億美元。作為參照，去年標普500指數成分股的總資本支出約為9500億美元。

麥肯錫的分析師預測更為激進。他們估算到2030年，全球數據中心投資需要達到6.7萬億美元——涵蓋硬件、處理器、內存、存儲和能源——才能滿足需求。

面對如此龐大的投入，要實現可觀的投資回報面臨巨大挑戰。但成功後的潛在收益同樣驚人。摩根士丹利策略師估計，AI為標普500公司帶來的長期"經濟價值創造"可能達到每年9200億美元。

理論上，按未來收益18.5倍的10年平均市盈率計算，這可能使標普500市值增加13萬億美元；若按當前約22倍的市場市盈率計算，增值空間可達16萬億美元。

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高預期

但這還需要很長時間。新技術的全面採用需要數年時間，儘管市場具有前瞻性，但如果承諾的回報未能實現，投資者可能會變得不耐煩。尤其是當股價在此期間已經上漲時。

我們可能已經在最近科技股的回落中開始看到這一點。Truist投資顧問公司的聯席首席投資官基思·勒納最近指出，在截至8月中旬高點的四個月裏，美國科技股上漲了53%，這是自2000年3月以來可比時期內的最強表現。

勒納表示：“科技股的彈性已經過度拉伸——至少在短期內是這樣。科技股變得過於擁擠，容易受到負面消息的影響。”

鑑於英偉達的突出地位，發佈強勁的業績可能會緩解人們對人工智能的擔憂，但如果未能達到分析師的高預期，可能會導致科技股的反彈變得更加劇烈。

（本文觀點僅代表作者個人，他是路透的專欄作家）* 推薦主題：

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