華爾街和美國企業準備迎接更多關税動盪 | 路透社

• 摘要
• 最高法院的裁決可能促使公司凍結投資和招聘
• 潛在的1000億美元關税退款 - 分析師
• 無論最高法院裁決結果如何，市場面臨不確定性

9月16日（路透社） - 華爾街正準備迎接即將到來的最高法院關於關税合憲性的裁決，這可能會使美國企業陷入混亂，並引發對國家財政健康的質疑。

在美國總統特朗普的解放日關税公告後，資產價格在4月初的暴跌讓華爾街嚐到瞭如果法院選擇推翻市場參與者已習慣的關税制度，可能會發生的情況。閲讀關於創新想法和致力於解決全球危機的人的文章，請訂閲路透社燈塔通訊。點擊這裏註冊。

廣告 · 滾動以繼續自那時以來，政府宣佈了一系列貿易協議，公司也找到了一些吸收成本的方法。市場因此恢復並繼續創下新高。

儘管最高法院以加快的方式審理此案，一些市場參與者表示，他們預計裁決將在口頭辯論後需要一個月或更長時間。最高法院的公共信息辦公室表示，任何案件的意見通常在其辯論的學期內發佈。目前的學期將於2026年6月6日結束。

“維持關税只會是法院在説現狀很好，市場現在已經接受了這種現狀，”投資公司Research Affiliates的主席Rob Arnott説。“撤銷關税將導致巨大的不確定性，而市場對不確定性比任何事情都更厭惡。”

廣告 · 滾動繼續如果最高法院將關税被認為違憲的裁決與退款的裁決結合在一起，企業可能會獲得一次性的巨大提振，TD銀行的利率策略師估計這一金額可能達到1000億美元。但一些人警告説，這種順風可能會被更大的不確定性和更多政治與法律鬥爭的前景所抵消。“貿易不確定性將會加劇，”BCA Research的首席美國策略師Doug Peta説。“企業可能會暫停投資並凍結招聘。家庭可能會收緊開支。”

所有這些，Peta説，可能會導致美國股指從近期的歷史高位下跌，信用利差進一步擴大。

“金融市場已經與關税對通貨膨脹、經濟增長和資產價格的影響達成了共識，”Peta説。

最高法院面臨的問題是特朗普是否通過引用1977年被稱為國際緊急經濟權力法（IEEPA）的法律來徵收關税，超越了他的權力，正如原告所主張的那樣。不僅裁決的性質，還有裁決的範圍和細節，以及政府的反應，都會使投資者分析市場可能如何反應變得複雜。

“這裏有很多不確定因素，”F/m Investments資產管理公司的首席執行官亞歷克斯·莫里斯説。

退款只是拼圖的一部分。例如，如果法院確實要求退款，它需要決定誰有權獲得退款。“廣泛的退款就像是給美國企業的意外刺激支票，”Glenmede Trust的投資策略副總裁邁克爾·雷諾茲説。他表示，這可能會引發股票的進一步上漲。

但即使最高法院確實對政府做出不利裁決並要求退款，雷諾茲和其他人警告説，任何上漲可能都相當於糖分過高的興奮，因為特朗普可以通過其他機制重新徵收關税，即使這些機制在物流上更復雜。

高盛和摩根士丹利等公司的經濟研究團隊的報告一致認為，政府可能會簡單地利用其他權力集中於個別貿易伙伴或商業部門。## 赤字問題

債券市場可能會出現類似的模式，從緩解轉向不確定性。

宏利投資管理公司發達市場固定收益部門負責人傑夫·吉文表示，如果最高法院認為IEEPA關税違憲，他預計國債證券會表現出一些“暫時”的緩解，因為這將減少它們可能對市場造成的一些通貨膨脹壓力。然而，市場需要考慮這對“長期發行和預算赤字意味着什麼，以及我們將如何彌補我們試圖通過關税覆蓋的收入，”吉文説。

S&P全球評級 和 惠譽 在八月份確認了他們的“AA+”美國主權債務評級，表示特朗普關税帶來的收入激增可能會減少赤字。卡託研究所的副總裁斯科特·林西科姆警告説，退款的前景使得這一展望更加黯淡。

“雖然大公司會發現自己擁有數百萬或數十億美元的‘意外’資金，但美國的財政狀況卻在惡化。”

對林西科姆來説，最大的問題是市場將如何處理任何裁決後出現的所有不確定性，並補充説，支持關税的決定只會給局勢注入另一種不確定性，可能會引發“拋售，因為每個人都試圖理解這對更加不穩定的貿易政策決策意味着什麼。”

“無論如何，這都是一個巨大的關税混亂，試圖預測接下來會發生什麼是愚蠢的差事，”林西科姆説。

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• 美國最高法院 達維德·巴布西亞湯森路透

達維德·巴布西亞在紐約報道宏觀投資和交易，專注於固定收益市場。此前他在迪拜工作，擔任路透社海灣地區首席經濟記者，撰寫了包括沙特阿拉伯努力實現經濟多元化、黎巴嫩金融危機，以及關於企業和主權債務交易及重組情況的獨家報道等廣泛主題。在2016年加入路透社之前，他曾在倫敦的Debtwire擔任記者，並在約翰內斯堡工作過一段時間。