分析 投資者施壓阿根廷以放鬆比索政策，因對儲備和外國直接投資的擔憂 | 路透社

• 摘要
• 投資者敦促阿根廷調整匯率制度以積累儲備
• 期貨曲線暗示比索浮動區間的下限將被突破
• 分析師認為美國的支持是暫時的，需要結構性變化

紐約，11月14日（路透社） - 投資者正在敦促阿根廷政府放寬其匯率制度，聲稱更具活力的比索將有助於重建儲備並支持外國投資，儘管高級官員堅持認為當前的帶狀系統將保持不變。

總統哈維爾·米萊和經濟部長路易斯·卡普託已重申，他們將捍衞當前在越來越寬的區間內每日調整比索的框架。

政府方面表示，當前政策將維持到2027年的總統選舉，屆時預計米萊將尋求連任。

然而，金融管理者表示，米萊對讓比索自由浮動的猶豫可能會限制增長和外匯流入，而此時阿根廷正試圖鞏固穩定，此前執政黨在10月的立法選舉中取得了超出預期的結果。

“從基本面來看，可能需要某種調整，以在2026年前有機地增加外匯儲備，”投資管理公司Gramercy的主權分析聯合主管凱瑟琳·埃克斯姆表示。

“當局可能能夠在沒有立即改變的情況下應對，但這不會滿足期望，並可能從國家風險溢價的角度使事情變得複雜，”他指出。

埃克斯姆表示，當前設計為每月擴大1%的官方區間的逐步擴大，可能會伴隨一個正式的儲備積累計劃，市場將對此表示歡迎。

“從中期來看，匯率框架的發展是可能且必要的，”他強調。

最近， peso 的壓力有所減輕，但在經歷了幾個月對美元的需求後，仍然接近其官方區間的弱端。期貨顯示，該貨幣在最多12個月內可能會突破該區間，這突顯了市場調整的預期。

九十一區的投資組合經理克里斯汀·裏德表示，市場上的許多人認為貨幣之前的疲軟純粹是基於對反對派庇隆主義者在中期選舉中表現更好的恐懼，這使得米萊的緊縮議程面臨風險，但數據顯示情況正好相反。

“當局完全將其歸因於政治風險反映在貨幣價格上，並且顯然在政治問題開始出現之前，貨幣就略微被高估了，”她説。

裏德補充説，投資者也高估了選舉後貶值的可能性。“治理能力和財政改革的可能性遠比任何人預期的要好，這影響了實際均衡匯率的估值，”她説。

但他補充説，儘管自四月部分取消管制以來， peso 已經貶值了 25%，但其仍然略顯昂貴，而當前放寬匯率的成本將是低的。

美元到來

阿根廷重新加入國際債務市場構成了一個平行的外匯支持來源。

經過多年的海外企業發行稀少，幾家大型阿根廷借款人在最近幾周已在國際市場上籌集了超過 17 億美元的債券。

分析師表示，這些資金一旦在當地轉化為投資和運營，可能有助於在當地市場上產生急需的美元供應。

政府的策略也得到了美國財政部 200 億美元的“掉期”額度的支持，這使得中央銀行在選舉前能夠在現貨市場上出售美元，幫助穩定 peso。

這一額度，加上多銀行貸款的暗示和對多個行業投資的承諾，是美國對投資者的隱性支持，確保政府能夠捍衞貨幣。

威廉·布萊爾的投資組合經理賈裏德·盧表示，儘管這些支持在短期內提高了信心，但投資者仍然認為結構性變化至關重要。

他説：“儲備的積累取決於他們允許 peso 貶值的程度，以及是否重新考慮區間”，並指出“允許更快的波動將有助於減輕對儲備的壓力”。

投資者還警告説，維持一個嚴格的匯率制度可能會阻礙來自更廣泛領域的外國直接投資，超出原材料的範圍。

“我並不太相信還有很多其他行業願意在這個特定時刻冒險。如果在明年的總統選舉之前有政治連續性，那就是另一個話題，”Lou説。

大多數分析師預計政府將維持當前框架直到年底，並在瞭解2026年的儲備目標後再進行調整。

在年通脹率為31%和對比索的持續壓力下，經濟學家表示，調整的空間可能會縮小。

總體而言，更強的授權、財政錨和美國的支持給了他喘息的機會，Lou説。但隨着時間的推移，更靈活的匯率制度將有助於阿根廷恢復儲備並重新建立持久的市場準入。

報道：Rodrigo Campos 和 Laura Matthews；翻譯：Walter Bianchi；編輯：Lucila Sigal

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