英國的投資信託面臨政策變化和激進投資者壓力的轉折點 | 路透社

• 摘要
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• 投資信託的交易平均折扣為淨資產價值的13%
• 激進投資者推動股東價值改善
• 分析師稱，英格蘭銀行降息可能使該行業受益
• 政府政策變化也可能提供支持

倫敦，11月21日（路透社） - 英國不受歡迎的投資信託可能正接近轉折點，因為利率下降、政府可能推動增加股權擁有以及激進壓力匯聚在一起以釋放價值。

投資信託將股東資金彙集成多元化投資組合，已經在英國市場上存在了150年。它們旨在提供穩定的股息收入，但通常交易價格低於其基礎資產的價值。

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淨資產價值（NAV）的平均折扣在過去三年中一直停留在兩位數 - 這是至少三十年來最長的時間。

包括Tritax Big Box和RIT Capital Partners在內的投資信託佔FTSE 250的近三分之一，今年該指數緩慢上漲4.3%，突顯了該行業的表現不佳。

根據投資公司協會（AIC）的數據，平均投資信託股價交易價格比NAV低13%，而2015年至2021年的歷史平均約為4%。

折線圖顯示投資信託股價與NAV的平均折扣

政策變化與市場逆風

在2021年至2023年英格蘭銀行加息週期期間，折扣擴大，因為高收益、低風險的資產吸引了投資者。

折扣還反映了英國股票市場的廣泛不景氣，該市場經歷了持續的資金外流、新上市公司稀缺以及公司私有化交易激增。

根據巴克萊研究和EPFR數據，2025年英國股票市場出現了324億美元的資金外流。

柱狀圖顯示年初至今的地區股票流動情況

倫敦的3800億美元FTSE 250中型股指數 (.FTMC)今年表現滯後，僅上漲4.3%，而大型國際FTSE 100指數 (.FTSE)上漲了17%。它的估值也更便宜，市盈率為12.7倍，而FTSE 100的市盈率為17.4倍。折線圖顯示FTSE 250的市場價值以及不包括投資信託的FTSE 250的市場價值。兩條線之間不斷擴大的差距代表了FTSE 250中投資信託的規模

但投資者和分析師表示，利率下降可能會改變這一局面。

英格蘭銀行已發出另一次潛在 降息在十二月，明年可能會有更多。“如果利率顯著下降，這將對整個行業產生好處，”Quilter Cheviot的基金研究負責人Matt Ennion説。

財政部長Rachel Reeves預計將在她的十一月預算中公佈措施，以鼓勵養老金基金進行國內投資，並收緊關於免税儲蓄產品的規則——可能會將更多家庭資金引入股票市場。

“英國在股票方面的國內投資實在不多，”高盛的高級歐洲股票策略師Sharon Bell説。

“關鍵是要讓更多投資流入風險資產，這將為投資者帶來更長期的更好回報。”

折扣和激進投資者壓力

激進投資者正在增加積極的動力。Boaz Weinstein的Saba Capital已對他稱之為“乏善可陳”的信託進行運動。“自從我們開始以來，管理者的行為對股東來説變得更好了，尤其是在我們擁有的基金中，”Weinstein説。

Smithson投資信託(SSON.L)，Saba持有約16%的股份，宣佈將從封閉式基金轉換為開放式基金，允許投資者以淨資產價值減去成本的方式退出。公告後，其股價上漲超過7%。“我們認為這個提案為董事會在折扣超過10%持續較長時間的情況下，考慮增強股東價值的選項提供了藍圖，”Stifel分析師Iain Scouller説。

董事會也在更積極地進行股票回購。Winterflood證券公司報告稱，今年迄今為止的股票回購已達到創紀錄的86億英鎊（115.4億美元），比2024年同期高出35%，並且已經超過了去年的總額。

“在與投資者的互動和回應方面更為積極的董事會受益匪淺，能夠縮小或避免折扣的擴大，”Winterflood研究分析師亞歷克斯·特雷特説。

隨着貨幣政策的放鬆、政府激勵措施的即將到來，以及激進分子的推動，英國的投資信託基金可能終於準備好擺脱多年的忽視。

（1美元 = 0.7630英鎊）

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