日元干預迫在眉睫，但可能無效 | 路透社

• 摘要
• 美元/日元在160是干預風險的下一個測試 - 分析師
• 如果在160沒有干預，匯率可能會達到165 - 美銀
• 沒有加息，日元買入不太可能維持漲幅

新加坡，11月21日（路透社） - 日元持續疲軟，日本面臨在大約三年內第三次干預外匯市場的邊緣，但分析師表示，這可能是無效的，政府必須謹慎行事，以避免觸發新的拋售。

與 預期 的反彈相悖，日元處於10個月低點，自高市田早苗掌控日本執政黨以來，日元與債券一起下跌，提出增加政府支出的提案。自本月初以來，股票也開始動搖。路透社每日簡報通訊提供您開始一天所需的所有新聞。請在 這裏註冊。

日本內閣週五批准了一項21.3萬億日元（1350億美元）刺激計劃，同時財政部長片山薩茂加大了日元干預的警告，特別威脅如果市場波動或過度將會介入。市場預計在實際日元買入之前，還會有幾次 口頭警告，根據分析師、賣方調查和期權定價，預計在158-162美元的範圍內進行干預。2022年以及2024年4月至5月和7月的先前干預成功地將日元從低點拉昇，但這次複製這樣的效果可能會更困難，因為沒有針對日元的大額押注需要清除，且政策變化的跡象很少。

新加坡Loomis Sayles的亞洲全球宏觀策略師Bo Zhuang表示：“我認為這次干預可能不會那麼有效……因為日元的頭寸並沒有大量建立。”

他説：“初始干預實際上可能會為進一步建立空頭頭寸提供一些保護，這意味着更多的投資者將繼續拋售日元……幾個小時後，市場可能會轉向另一個方向。”

所有目光聚焦160

在156.7日元兑美元的匯率下，現在接近38年來的低點161.96日元兑美元，這促使去年7月進行了400億美元的干預，而160日元正成為一個主要的考驗。

根據以往的情況，交易員可以預期當局的語氣會升級——威脅“採取果斷行動”——並可能在實際購買日元之前與銀行進行日元匯率檢查。

摩根大通首席日本貨幣策略師田中淳也表示：“雖然沒有預設的干預‘紅線’水平……人們清楚地記得去年的干預水平，大約在157到162日元之間。”

他説：“如果在日元接近160日元兑美元時沒有干預，交易員可能會開始猜測干預的立場已經變得更弱……並開始積極拋售日元。”

根據美國銀行證券策略師山田周介的説法，如果沒有采取行動，日元貶值至165的可能性將會增加。

貨幣容忍度測試

投資者仍在逐漸瞭解高市和片山，因為他們大約一個月前才上任，但到目前為止似乎傾向於通過他們的投資組合進行投票——並出售。

長期政府債券的銷售創下了歷史紀錄，30年和40年期收益率本週達到了歷史最高點，擔憂支出計劃需要大量借款，而日元正朝着連續第三個月下跌的方向發展。

瑞穗的利率和外匯首席策略師大森翔紀表示：“長期日本國債收益率的急劇上升與外匯市場越來越願意測試日本當局對日元貶值的容忍度相吻合。”

“期權市場強化了這樣的觀點，即市場頭寸輕且不堅定；隱含波動率仍然較低，對日元上漲保護的需求有限。”

當然，週五給債券市場帶來了一些穩定，高市表示本財年的借款預計將低於去年。

但多年來，日元的下行壓力從未真正消失，因為與美國的利率差距仍然很大，而日本銀行似乎傾向於以緩慢的速度提高利率。

去年，日元疲軟是日本銀行採取行動的關鍵因素，當時中央銀行在7月將利率提高至0.25%，與政府的日元購買干預同步進行。雖然日本銀行自1月將利率提高至0.5%以來保持利率穩定，但行長上田和夫已放出強烈暗示明年十二月或一月的行動。“真正有助於穩定貨幣的是如果日本銀行最終加息，可能最早在十二月，”新加坡Eastspring Investments固定收益團隊的投資組合經理Rong Ren Goh説。

“坦率地説，感覺行動的時機已經到了。”

（$1 = 156.70日元）

撰寫：Tom Westbrook。編輯：Shri Navaratnam

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