宏觀視角 | 特朗普的"大棒外交"在當今世界體系中難有作為 | 南華早報

“手持大棒説話温和”——這句常被引用的外交藝術箴言出自美國前總統西奧多·羅斯福。與之形成鮮明對比的是，唐納德·特朗普高聲喧譁，但金融市場可能很快就會削弱他揮舞“大棒”的能力。像美國幾十年來所做的那樣，在全球保持強大的軍事存在是一項昂貴的提議，當資金主要依賴借貸時，負債國對大棒的控制很容易被削弱。

對於美國政府來説，這是一個真正令人擔憂的問題，因為其對國際債券市場和日本、中國等主權投資者的負債現已達到創紀錄的36萬億美元。這是否可以解釋為什麼現在有人建議特朗普政府考慮對美國龐大的黃金儲備進行重估——以幫助在資產方面平衡國家資產負債表？根據最近*《金融時報》*的一篇文章，美國財政部長斯科特·貝森特的一些同僚正在猜測重估美國官方黃金儲備的可能性。貝森特承諾“將美國資產負債表的資產方貨幣化”。美國財政部將其約一半的黃金（約1.473億盎司）存放在諾克斯堡。在美國國家賬户中，這些儲備目前每盎司僅價值42.22美元。這使得總計約2.8億盎司的黃金持有量的名義價值約為110億美元。但黃金的當前市場價格約為每盎司2800美元，這意味着美國的黃金持有量可能價值超過7800億美元。

將美國持有的資產從名義價值重估為市場價值，幾乎不會削弱美國國債的龐大規模，但可能會減輕短期借款需求的壓力。在國債市場緊張的情況下，隨着特朗普越來越咄咄逼人地揮舞大棒，這一點尤為重要。與此同時，如果美國利率下降而日本利率上升，美元和日元之間的利率差異可能會縮小。日本金融機構大量資金流出進入美國國債的情況可能會減少，從而給債券市場帶來更大壓力。

1月21日，一名男子走過東京市中心街道上顯示日元對美元外匯交易價格的電子屏幕。照片：法新社