宏觀視角 | 在"美國優先"政策下，歐洲與中國股票是否成為更佳選擇？ | 南華早報

過去一個月裏，三個看似無關卻共同影響金融市場情緒的關鍵因素——德國下任總理熱門人選弗里德里希·梅爾茨、深度求索公司以及世界大型企業聯合會消費者信心調查報告——正推動全球股市發生出人意料且影響深遠的轉向。在唐納德·特朗普贏得美國總統大選後的數週內，標普500指數看似將繼續領跑全球股市，因為投資者更看重其承諾的減税和放松管制政策，而非提高貿易關税和加強移民管控的威脅。分析師曾認為"美國例外論"主題將在2025年更為凸顯——即憑藉美元作為全球首要儲備貨幣的地位、龐大且韌性的美國消費市場以及科技公司在全球股指中的主導地位，美國資產理應獲得更高估值。但現實發展卻與之相悖。今年以來，標普500指數僅微漲1.2%，而追蹤歐元區股市表現的歐洲斯托克50指數已攀升12.4%，摩根士丹利資本國際中國指數漲幅高達17.9%。

為什麼那些經濟更為脆弱、成為特朗普貿易戰主要目標的經濟體，其股市表現卻優於美國？原因有以下幾點。歐洲和中國股票的價格遠低於美國同類股票。美國銀行最近的全球基金經理調查顯示，89%的受訪者認為美股估值過高。事實上，全球股票被視為今年表現最佳的資產類別，其次是黃金和美國股票。

然而，一個更值得關注的重要因素是"美國優先"議程帶來的意外後果。自從特朗普重返白宮以來，國內政策、外交政策和經濟政策已相互交織。對"覺醒主義"的宣戰、貿易政策、移民政策、國家安全和技術霸權已密不可分。