觀點 | 中國消費潛力亟待進一步釋放方法如下 | 南華早報

有跡象表明，得益於政府2024年9月推出的經濟刺激計劃，中國經濟正在企穩回升。今年一季度國內生產總值同比增長5.4%，延續了去年以來的顯著加速勢頭。實際上政策轉向早在2022年末就已顯現，當時中國決策層承認需求不足成為主要矛盾。最重要的誘因是房地產市場——價格泡沫破裂嚴重衝擊地方政府財政收入，削弱了居民財產性收入（可支配收入的重要組成部分）和經營性收入，導致消費支出持續低於趨勢線。為緩解地方政府壓力，中央政府允許其通過發行1.4萬億美元長期債券（期限五年以上）置換短期債務。長期債券募集資金還用於夯實國有商業銀行資本基礎，增強其信貸投放能力。

與此同時，中國人民銀行保持信貸較快增長，但對降低政策利率持審慎態度。考慮到實際利率仍高於4%，加之對匯率波動和商業銀行財務狀況的擔憂，大幅降息勢在必行。中國當局認識到，穩定房地產和股票市場有助於緩解消費支出放緩。因此，穩定策略要求地方政府利用所獲債務融資的一部分收購市場上未售出的住宅樓，並將這些房源作為當地居民的保障性住房。02:37

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該策略還要求國有非銀行金融機構回購並增持股票。在其他國家，此類措施可能顯得不切實際。但中國的國有金融體系使其具有可行性。