觀點 | 以特朗普的行事速度，全球經濟衰退恐難避免 | 南華早報

近五年前，我曾警告滯脹僅需一條斷裂的供應鏈即可引發。新冠疫情衝擊後，隨着通脹飆升與全球需求疲弱復甦同時出現，確實爆發了短暫滯脹。

但如同疫情般，這種經濟動盪迅速消退。如今，一種更令人擔憂的滯脹形態正在醖釀，可能對全球經濟及世界金融市場造成嚴重而持久的後果。

這兩種滯脹的關鍵差異在於損害性質不同。疫情期間，供應鏈因需求劇變而承壓——早期封鎖階段人們消費更多商品而非服務，解封后則出現急劇逆轉。這導致大宗商品價格飛漲、芯片短缺與全球航運堵塞，共同構成2021-22年美國通脹飆升約60%的主因。這些供應鏈中斷耗時約兩年才開始緩解，通脹壓力隨之減退。相比特朗普總統"美國優先"保護主義引發的全球供應鏈根本性重構，此類暫時中斷如今幾乎顯得微不足道。實質上，美國正從全球貿易網絡——尤其以中國為中心的體系——中脱離或脱鈎。亞洲供應鏈，甚至可能波及通過《美墨加協定》緊密相連的北美供應鏈——這一被譽為貿易協定中的黃金標準。這些舉措將顛覆過去十年間學術研究表明的、每年為美國通脹率至少降低0.5個百分點的供應鏈效率。這種由美國對昔日貿易伙伴新生的輕蔑所驅動的逆轉，很可能是永久性的。與新冠疫情動盪存在明確終點不同，對美國的不信任將在特朗普離場後持續發酵。這一次，將再無快速或簡單的解決方案。