觀點 | 市場從特朗普關税衝擊中復甦，新常態能持續多久？ | 南華早報

對於擔憂未來幾周動盪市場走向的投資者們，請不必驚慌。我有好消息要告訴你們。美國總統唐納德·特朗普關税鬧劇的影響正在消退。市場已恢復正常——至少目前如此。但要理解市場為何出現暫時性復甦，我們需要回顧資產定價體系的運作機制。當缺乏相關新聞時，價格無需大幅波動；相反，它們會在買賣雙方之間保持穩態平衡。

當新聞事件真正來臨時，它會向系統注入能量，通過提供關於未來資產預期價值的附加信息打破穩態。新聞滋養市場敍事，而敍事推動資產價格變動。這正是敍事金融學背後的核心理論。價格體系會評估新聞輸入的重要性並引發價格調整。這些新聞在歷史敍事框架、行為經濟學因素及當代地緣政治經濟環境的影響下，逐漸演變成市場敍事。

當然，並非所有新聞都具有同等效力。常規或無關緊要的新聞只能產生微弱能量，而具有衝擊力的高能新聞則會導致價格劇烈波動，破壞系統的穩態平衡。

換言之，價格變動會傳導至整個定價體系。低能新聞對穩態影響甚微，因其產生的是負反饋；而高能新聞將迫使系統進行艱難適應，可能引發市場失序甚至價格體系崩潰——這一過程被稱為正反饋效應。