宏觀觀察 | 香港與倫敦命運的分野遠不止於股市 | 南華早報

全球股市中，倫敦與香港的表現差距急劇擴大。曾為全球流動性最強股市之一的倫敦證券交易所（LSE）過去十年上市企業持續流失，暴露出英國資本市場的深層次問題。今年上半年，倫敦首次公開募股（IPO）融資額跌至1995年以來最低水平。相比之下，香港卻實現了驚人復甦，推動香港交易所在2025年上半年全球交易所IPO融資排行榜上超越納斯達克和紐約證交所，位居榜首。畢馬威數據顯示，今年新股募集資金總額或達2500億港元（約合320億美元），凸顯香港作為中國與全球金融主要紐帶的關鍵作用。倫敦與香港此消彼長之際，正值發達經濟體與發展中經濟體的主要城市在地緣政治與經濟高度不確定性背景下，加緊爭奪全球金融中心地位。這使得投資匱乏、既無力（或許也無意）挽回自釀惡果的英國顯得尤為頹勢。英國脱歐帶來的影響使情況更加惡化。去年，有88家公司從倫敦退市或轉移主要上市地，而僅有18家新上市公司填補空缺，這是自2008年金融危機以來倫敦證券交易所主板市場最大規模的淨流出。英國在2005年巔峯時期曾佔全球IPO企業的五分之一，如今在重振股票市場方面遭遇明顯失敗。這存在多重問題，其中多數是本土長期積累的頑疾。儘管已推行旨在提升流動性的改革措施，但機構投資者和散户投資者仍缺乏動力將更多資金配置到股票資產。相比脱歐對倫敦全球金融中心地位的衝擊，更令人擔憂的是困擾英國資本市場多年的深層結構性問題。作為英國股市主要指標的富時100指數中，前五大成分股無一屬於科技公司——而科技板塊正是過去幾年推動全球股市上漲的主力軍。