宏觀觀察 | 世界局勢分崩離析，投資者為何無動於衷？ | 南華早報

西線無戰事是埃裏希·瑪麗亞·雷馬克描寫第一次世界大戰的經典小説書名。在我看來，這本書相當貼切地描述了當前西方金融市場的境況。但現在的平靜是否也像當年那樣，只是暴風雨前的寧靜？要尋找答案，我們可以轉向另一位作家威廉·巴特勒·葉芝的作品。他在詩作第二次降臨中寫道：“萬物崩解，中心難再維繫；世界釋放出混亂浪潮。“這堪稱先見之明，因為後來歷史果然走向了大蕭條和第二次世界大戰。如今，“中心"或許可以用來形容美國。在特朗普政府領導下，這個國家即便沒有徹底自我毀滅，也正在摧毀其作為世界頭號經濟強國的地位。而"崩解"的則是戰後全球經濟秩序——在貿易戰與熱戰的雙重衝擊下。然而儘管如此，美國、歐洲、亞洲乃至全球股市卻呈現出詭異的麻木或自滿情緒，保持看漲態勢甚至屢創新高。究竟什麼因素能夠——也很可能即將——讓它們迴歸現實？

首先，我們需要理解為何在深陷特朗普發動的貿易戰、烏克蘭和中東局勢以及東亞的緊張關係，更不用説岌岌可危的全球高債務、對金融危機的擔憂，當然還有氣候變化。我們正處於特朗普政府關税威脅的初期階段，因此投資者對其影響的擔憂相對剋制是可以理解的。但這僅意味着，除非突然取消這些關税，否則一旦它們開始產生影響，衝擊將會大得多。保護主義正是通過報復和信心暴跌這樣自我強化的。