宏觀觀察 | 內地資本外流如何重振香港市場活力 | 南華早報

自美國總統唐納德·特朗普於四月初對全球貿易體系發起攻擊以來，金融市場格局始終被一個主題主導。與許多投資者的預期相反，資本流動的變化對市場情緒的影響，比提高關税帶來的經濟衝擊更為關鍵。這一點在亞洲表現得最為明顯——由於對貿易的高度依賴，該地區最容易受到保護主義浪潮的威脅。亞洲貨幣在特朗普關税突襲下意外飆升，暴露出許多亞洲國家龐大的國際收支順差，其中部分資金被重新配置為海外資產（尤其是美國國債）。由於擔憂美國資產安全性，亞洲投資者是否願意繼續為美國鉅額經常賬户和財政赤字融資引發質疑，這加劇了關於"去美元化"的猜測。Eurizon SLJ資本5月6日發佈的警示報告預測，隨着亞洲投資者開始減持鉅額美元儲備，正經歷1973年以來最糟糕開局的美元將面臨"雪崩風險"。然而，儘管有跡象表明外國買家正在抵制，美國尚未出現資本外流。相比之下，中國早已出現層層"積雪崩塌"，尤其在外商直接投資領域。去年，淨外國直接投資暴跌1680億美元，創下1990年以來最大規模資本外流，根據國家外匯管理局（Safe）數據。當入境投資降至僅45億美元之際，中國企業持續海外擴張推動對外投資達1730億美元。這波對外直接投資浪潮印證了推動中企將部分業務轉移至海外的經濟與地緣政治力量，其趨勢令人聯想到1980年代日企的海外投資熱潮。但與2014-2016年以併購為主的上輪中企出海潮不同，當前這批海外交易聚焦新興市場（尤其是東南亞）的綠地項目——即新建而非收購的資產。

榮鼎諮詢去年9月報告指出，“海外貿易壁壘加劇、供應鏈多元化壓力，以及中國企業在先進產業日益增強的競爭力”，催生了"與十年前目標地和投資目的截然不同的中國海外投資新一代"。