宏觀觀察 | 動物精神肆虐下 全球經濟體尋求避險之道 | 南華早報

是時候停止猜測股市是否會再次崩盤了——幾乎可以肯定崩盤即將來臨。我們真正需要思考的，是如何從根本上改變儲蓄彙集與投資的方式，以應對這些易受衝擊的市場經濟體。

安全港在哪裏？這個絕佳問題的答案是：唯有通過改革金融體系（尤其是股票市場體系），才能避免下一次系統性金融危機。

當前全球經濟運行支離破碎、動盪不安，股市卻幾乎每日持續攀升，這種現象近乎荒謬。持續飆升這就像投資者只顧着跟隨傳説中的雷鳴般奔騰的牛羣，而牛羣正衝向懸崖邊緣。資產管理人逐漸意識到，改革可能意味着他們將不再主導儲蓄轉化為投資的過程——這或許解釋了為何他們不願面對現實，拒絕承認股市牛市不可持續。畢竟，誰會主動革自己的命？

波士頓諮詢集團數據顯示，2024年全球資產管理規模創下128萬億美元歷史紀錄，較上年增長12%。

下一次重大股災（而非小幅回調）迫近的風險有多大？關鍵在於風險集中度。正如路透社記者傑米·麥克吉弗本週評論所言：“以某些指標衡量，華爾街對炙手可熱的科技板塊的集中投資程度，已超過上世紀90年代互聯網泡沫時期的峯值。”

2000年3月1日，互聯網泡沫巔峯時期，投資者聚集在香港一家本地銀行外，查看tom.com首日交易的最新股價。照片：南華早報圖片