分析：短期雖面對壓力 金價今年將邁向3000美元 | 聯合早報

期貨金價自2024年10月30日創下每安士超過2800美元歷史新高後，市場普遍預期金價有望突破3000美元大關。儘管金價在經歷兩個月的回調和鞏固，並承受降息預期帶來的壓力，截至2024年12月31日中午，金價仍上漲約26%，市場對金價邁向3000美元的預期並未消退。受訪分析師預計，金價在2025年可能達到2720美元至3000美元，短期內的金價調整被視為進場的機會。

大華銀行市場分析與策略主管王君豪受訪時説，經濟和地緣政治的不確定性使黃金受益匪淺。這些不確定性包括歐洲和中國的增長前景嚴峻，以及中東和俄羅斯與烏克蘭的衝突。金價在2024年因此表現非常強勁，累計上漲約三成。

2024年金價的亮眼表現，還得益於中央銀行強勁的需求。IG市場策略師葉俊榮受訪時指出這一因素。他也提到，烏克蘭與俄羅斯、中東局勢，以及潛在的中美地緣政治緊張局勢推動避險資金的流入，再加上美國聯邦儲備局實施的寬鬆政策，進一步支撐金價的上漲。

眼下金價面臨一些阻力，但中長期仍受看好。華僑銀行外匯策略師黃經隆受訪時説：“短期內，可能限制金價上漲空間的因素包括：市場已經接受美聯儲在2025年降息週期將採取更為漸進的步伐、以色列和真主黨達成停火協議、美國總統有序過渡，以及各國央行因金價上漲而減少購買或進行盤位調整。”

他指出：“然而，其他中期問題仍然存在。美國債務的潛在膨脹可能會使去美元化（de-dollarisation）論調重現，從而增加對黃金的需求。同時，地緣政治環境仍然頻繁出現衝突，包括俄羅斯與烏克蘭衝突，以及以色列與哈馬斯之間的衝突。保護主義措施可能會使中美關係惡化。”

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黃經隆預測，金價在2025年底將達到2720美元。他説：“這個預測比普遍預期略低，因為考慮到美聯儲可能放緩降息步伐的風險，但總體而言，預測軌跡仍呈上行趨勢。”

葉俊榮也看漲2025年的金價。他説：“2018年中美貿易戰的教訓表明，情況可能會先惡化，然後才會好轉。因此，黃金作為地緣政治風險對沖工具的吸引力，可能會繼續受到投資者的青睞。此外，各國央行減少對美元依賴的目標可能會繼續，這意味着各國央行將分散投資，增加黃金儲備，這有助於支撐黃金需求。”

分析：黃金需求強勁 是美元替代品

馬來亞銀行的分析師也預測，金價在2025年將向3000美元挺進。馬來亞銀行在12月中旬一份報告中指出，黃金需求強勁，因為在美國與其他國家之間的地緣政治緊張局勢下，黃金是美元的替代品、避風港，是人民幣承壓時期中國人的替代投資資產，金價還可能獲得降息的進一步支持，因為降息使到實際收益率下降。

該行預測，金價到2025年底可達2950美元。但這個預測的風險是：如果特朗普使烏克蘭戰爭結束，並且中東衝突暫停，金價有可能再次跌至2400美元。

從長期來看，王君豪指出，積極的驅動因素依然存在，包括新興市場和亞洲央行持續配置黃金，以及零售業對實物黃金和珠寶的強勁需求。他説：“央行和零售業不斷增長的需求有一個共同點。兩者都受到需要多元化的驅動，以擺脱日益加劇的地緣政治擔憂和圍繞美元的不確定性，以及特朗普第二任期帶來的破壞性貿易和財政政策。”

王君豪認為，美元的強勢可能會引發黃金在短期內出現一些盤整，然後在2025年恢復上漲。“預計到2025年底，金價將進一步上漲至每安士3000美元。”

瑞士寶盛（Julius Baer）新世紀思維研究部主管卡斯滕·門克（Carsten Menke）12月20日在一份報告中説：“我們認為，央行購買黃金將是黃金市場最強大的結構性力量，不僅在2025年，而且在以後也是如此。因此，金價的短期挫折應被視為長期買入的機會。”