美聯儲料放慢降息 儲蓄債券和國庫券收益率跌幅或縮小 | 聯合早報

自2024年下半年以來，利率持續下降，兩年前廣受歡迎的新加坡政府儲蓄債券和國庫券的收益率也隨之下調。儘管如此，分析師預計，特朗普政策帶來的不確定因素，可能會影響美國聯邦儲備局的降息步伐，因此儲蓄債券和國庫券的收益率預計將保持穩定，接下來不太可能出現大幅下跌。

自2024年9月以來，美聯儲連續第三次減息，共減息100個基點，把聯邦基金利率的目標區間調整到4.25%至4.50%。

隨着全球債券收益率從高峯迴降，新加坡政府債券（SGS）的10年期收益率，從2024年4月的3.45%下跌至11月的2.74%。

儲蓄債券和國庫券收益率都下跌

新加坡政府債券收益率與儲蓄債券（SSB）的利率掛鈎。2025年1月發行的儲蓄債券，第一年利率2.73%，10年平均利率為2.86%。這低於2024年1月發行的儲蓄債券，首年和10年平均利率分別為3%和3.07%。

與此同時，六個月國庫券（T-bills）的截止收益率，也從2024年初的3.74%降至3%左右。

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Bondsupermart債券研究部投資組合經理劉育瑞接受《聯合早報》訪問時説：“我們預計，政府債券收益率將保持相對穩定，下降空間大不。有鑑於美聯儲對降息保持謹慎態度，2025年的減息次數可能減少。這將影響全球央行的政策走向。”

在2024年最後一次貨幣政策會議中，美聯儲大幅下調2025年減息的預測，同時預計核心通貨膨脹率要到2027年底才會降至2%。當局公佈的最新點陣圖顯示，2025年預計減息50個基點，較9月份預測的100個基點大幅縮小。這意味着美聯儲2025年可能只減息兩次，而非先前預期的四次。

劉育瑞指出，儘管收益率有所下降，但六個月國庫券仍然受到青睞，因為與過去10年相比，它的收益率還是相當高的。

不過，他不認為投資時間較長的新加坡政府債券具有吸引力。這類債券附帶久期風險（duration risk），收益率卻較低，投資者並未因承擔額外的風險而獲得合理的回報。

特朗普政策或推高通脹 影響美聯儲降息步伐

財務規劃公司Providend財務規劃師李慧珊受訪時説，儘管國庫券和儲蓄債券的收益率，從2022年底和2023年初的高峯水平回落，但它們對投資者而言，依舊具有吸引力。

她説：“我國通脹率已從2022年10月的7.5%高點，大幅度下降至2024年10月的1.4%。如果通脹率繼續保持在這一水平，國庫券和儲蓄債券的投資者將獲得正數的實際回報，從而提高他們的購買力。”

李慧珊指出，隨着特朗普上任，美國的財政支出預料會上升，這可能導致美國財政部發行更多債券。債券供應增加，將促使債券價格下跌，從而推高收益率。此外，特朗普提高關税的舉措，也可能推高通脹。這些因素或導致利率維持在高位更久。

貝萊德（BlackRock）智庫主管博伊文（Jean Boivin）指出，持續的通脹壓力將使美聯儲無法推行市場所期望的寬鬆貨幣政策。美聯儲預計在2025年1月暫停降息，2025年一整年最多減息兩次。