美債市場前景被特朗普蒙上陰影 交易員對新的一年憂心忡忡 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Michael Mackenzie、Ye Xie

債券交易員進入新的一年預期有所下降，一方面美國經濟具有韌性，另外美國候任總統特朗普的減税和關税政策可能令美國國債承壓。

受強勁的經濟數據、特朗普所在的共和黨在選舉中大獲全勝、美聯儲官員基調謹慎等因素影響，投資者重新調整對美聯儲的預期，加劇了債券市場的低迷。

預期的調整對較長期債券影響最大，基準10年期美國國債收益率升至近4.6%，比美聯儲9月首次開始降息時高出約一個百分點。而對兩年期國債的影響則更為温和，説明投資者正在轉向以美聯儲政策利率為參考且受長期前景變化影響較小的證券。

“投資者對通脹（關税、財政刺激、移民）擔憂較多，對增長（財政刺激、放松管制）比較樂觀，解釋了過去幾個月收益率的變化，”摩根資管的投資組合經理Priya Misra表示。

當前悲觀的債券市場前景較2024年初發生轉變，當時華爾街許多人預期，一旦美聯儲開始將利率從20多年高點下調，債市將會穩步上漲。

結果這些預期被證明為時過早，投資者眼下猶豫是否要在經濟保持增長勢頭的情況下押注上漲。與此同時，特朗普的減税和關税計劃可能會通過增加財政刺激和提高進口價格增加通脹壓力。赤字上升也可能增加美國國債的供應。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Jack McIntyre表示，堅持持有短期債券“這個方法目前還湊合”。

眼下期貨交易員預計美聯儲最晚到6月份都可能按兵不動，並且2025年全年可能只會再下調基準利率0.5個百分點。

市場還將面臨對需求的考驗，大量美國國債將於當地時間週一開始標售，比往常提前一天，趕在週四前總統卡特國葬之前完成。此次標售的美國國債將包括10年期和30年期債券。

隨後美國勞工部將於週五發佈12月非農就業人數變動，彭博調查的經濟學家預計將新增就業16萬人，前值為22.7萬人。摩根資管的Misra表示，考慮到收益率上升的幅度，就業增長放緩幅度大於預期，可能會導致債券價格反彈。

“疲軟的數據或使關於美聯儲3月份降息的討論重新回到桌面上，”她説。