瑞銀：美國最早今年第三季對華加徵關税 | 聯合早報

瑞銀（UBS）亞洲經濟研究主管及首席中國經濟師汪濤預計，美國最快將在今年第三季對華加徵關税，這或將是今年對中國經濟影響最大的因素。

汪濤星期二（1月14日）在一年一度的瑞銀大中華研討會上分析，美國候任總統特朗普團隊對各國都有加徵關税的計劃，其中對中國加徵的關税大概率今年開始實施。瑞銀預計首批關税將在今年第三季度實施，約四分之一中國對美出口商品會受影響。

她同時強調，加徵關税的時間點、加徵幅度和覆蓋範圍，以及中美關係是否會在兩國元首對話後有所緩和，都有很多不確定性，“我覺得這些是對今年經濟影響最大的因素。”

汪濤隨後接受彭博電視台訪問時補充，相較於出口受創，加徵關税對中國企業支出的影響可能更為嚴重。在華經營企業將調整其資本支出、招聘等，這將對中國國內經濟產生外溢效應。

除了關税衝擊的“外患”，房地產行業這一“內憂”今年仍將持續。瑞銀宏觀團隊預計，中國樓市要到2026年才能全面企穩回彈，但今年樓市對整體經濟的拖累會逐漸縮小。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_15_733097) 瑞銀大中華房地產投資研究主管林鎮鴻在同場研討會上指出，今年中國樓市還在止跌回穩過程中。由於當前二手房庫存較大，疊加城鎮化速度放慢和居民擁屋率較高，在沒有額外政策刺激的前提下，去庫存週期預計明年第二季才會回落到正常水平。

高盛首席經濟師哈哲思（Jan Hatzius）則在集團同日舉行的全球宏觀會議上預計，中國政府將採取廣泛刺激措施，抵消美國加徵關税和樓市持續低迷的影響。

彭博社引述哈哲思説法稱，中國政府將實行額外的貨幣和財政寬鬆政策並支持國內市場。他預測中國去年經濟增速為符合預期的5％左右，今年則將放緩至4.5％。

汪濤指出，去年中共中央經濟工作會議定調的各項政策，將在今年3月的全國兩會（全國人大和全國政協年會）期間出台。但鑑於外部不確定性增多，預計在兩會後，政府還將視情況加碼增量政策，同時加大在户籍制度、社保等領域的改革力度。

對於外界最關注的財政刺激政策，汪濤預計，今年廣義財政擴張規模佔中國國內生產總值（GDP）兩個百分點以上，預算赤字率接近4％；不包括對國有大型銀行注資的特別國債發行規模預計達2萬億元（人民幣，下同，3732億新元），地方專項債至少4.5萬億元。總體而言，今年新增政府發債比去年多出3萬多億元。

她説：“如果財政（政策）力度足夠大，同時有相當一部分用於支持居民消費，包括社保支出，我覺得這對居民消費和信心都會有所提振。”

貨幣政策方面，瑞銀預計今年中國可能降息30至40個基點。儘管這可能加劇人民幣的貶值壓力，但汪濤認為，由於中國政府非常看重人民幣匯率相對穩定，會用各種工具防止人民幣出現大幅度貶值，人民幣今年更可能呈温和、小幅貶值態勢。

中國央行副行長宣昌能在星期二的新聞發佈會上強調，央行保持人民幣匯率基本穩定的目標不會改變。他説，央行多年來在應對外部衝擊中積累了豐富的經驗，“我們有信心、有條件、有能力堅決實現目標。”