中國1月製造業PMI再跌回收縮區間 | 聯合早報

中國1月製造業採購經理指數（PMI）跌入收縮區間，結束了製造業為期三個月的連續擴張。受訪學者均認為，1月製造業數據下滑主要受春節影響，並非趨勢性變化。

但受訪學者也指出，中國在2025年仍需努力克服國內需求疲軟和外貿出口受限的雙重挑戰。

中國國家統計局星期一（1月27日）公佈的數據顯示，1月製造業PMI為49.1，比上月下降1個百分點，為去年8月以來的最低水平。這不僅低於50這一區分擴張和收縮的榮枯線，也不符合外媒和經濟學家對經濟温和擴張的預期。

其中，1月生產指數和新訂單指數分別為49.8和49.2，比上月下降2.3和1.8個百分點，顯示製造業企業供需兩端均放緩。新出口訂單指數為46.4，在收縮區間下降1.9個百分點，表明出口也走弱。

此外，1月非製造業商務活動指數為50.2，比上月下降2個百分點。綜合PMI產出指數為50.1，表明中國經濟總體產出保持微弱擴張。

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[中國製造業PMI連續三個月處於擴張

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_31_730084) 彭博社報道稱，2025年初中國經濟的第一個重大讀數令人擔憂。雖然中國政府在去年底加強刺激措施，但經濟增長還是失去了動力。

不過，中國1月生產經營活動預期指數為55.3，比上月上升2個百分點，升至較高景氣區間。新加坡國立大學東亞研究所高級研究員陳波接受《聯合早報》採訪時認為，這表明多數製造業企業對後續市場發展仍懷有信心。

陳波分析，1月製造業PMI指數下滑，主要受到春節提前的影響。大量製造業企業會在春節假期來臨前停工，生產經營會受七到10天左右的活動，每年春節所在月份製造業PMI基本都會有下降。

新加坡管理大學李光前商學院副教授傅方劍受訪時指出，受美國總統特朗普揮舞關税大棒的影響，大量企業趕在去年底之前搶出口，導致出口淡季提前到來，也是1月製造業PMI收縮的原因。

中國去年貿易順差錄得創紀錄的近1萬億美元（合1萬3431億新元），助推中國經濟在2024年實現了約5%的既定增長目標。但是，出口和工業產出遠遠超過零售業，經濟增長動力有失衡風險。

中國國家統計局數據還顯示，中國規模以上工業企業利潤去年12月同比增長11%，但去年全年下降3.3%，是連續第三年下降。其中，原油加工、鋼鐵製造和煤礦企業是表現最差的主要行業。

傅方劍分析，在貿易順差創紀錄的情況下，工業企業利潤仍下降，顯示中國國內需求十分疲軟。這加劇了中國經濟的過分內卷與通縮壓力，而後者又反過來限制消費。

路透社報道，中國政府承諾在2025年推出進一步的刺激措施，但分析師擔心這些措施仍將集中在工業升級和基礎設施上，而不是促進家庭消費。

陳波指出，特朗普貿易政策的不確定性，以及工業產能過剩引發的貿易糾紛，將是中國2025年經濟增長最大的挑戰。中國短期需採取更強有力的財政刺激政策，但從長期看，必須配套重大改革擴大內需。