特朗普關税大棒重挫市場分析：貿易戰或拖累全球經濟 | 聯合早報

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2025-02-04

美國總統特朗普近期宣佈徵收多項關税，引發貿易伙伴發起報復措施，全球市場的不安情緒進一步升高。亞太股市全面下跌，美元兑多國貨幣大幅飆升，投資者對貿易戰升級的擔憂正在加劇。

分析師指出，關税戰不僅影響中國、加拿大和墨西哥三國的出口，還對供應鏈造成嚴重衝擊，特別是汽車、能源和製造業領域。亞洲貨幣和風險資產將繼續承壓，北京的政策應對或成為關鍵變量。有分析師提醒，特朗普的立場多變，投資者應保持謹慎。

特朗普週末簽署行政令對中加墨加徵關税後，三國紛表明會採取報復措施，特朗普也揚言很快對歐盟商品徵收關税。亞太股市星期一（2月3日）開盤普遍下跌。由於科技股受衝擊，台灣股市下挫最為明顯，全日跌幅3.53％。其中，晶片製造商台積電（TSMC）重挫5.73％，蘋果供應商富士康（Foxconn）暴跌逾8％。

三菱日聯銀行（MUFG Bank）資深貨幣分析師温鎮全認為，短期內亞太貨幣和風險資產可能走軟，市場風險溢價可能上升，以應對更大規模的關税行動。

他説：“貿易戰對市場的最終影響，還取決於這些關税的持續時間，以及是否存在豁免或調整空間。”

延伸閲讀

[分析：特朗普關税或波及新加坡出口投資物流等方面

美國市場亦受到影響，三大股指星期一開盤挫跌，道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克指數8分鐘內（新加坡星期一晚上10時38分）已分別下跌1.09％、1.53％和1.83％。在避險需求激增下，美元兑多國貨幣上升。此外，加密貨幣也受波及，比特幣一度大跌5.8％至三週低點。

新加坡銀行首席經濟師莫曼蘇（Mansoor Mohi-uddin）指出，進口需求下降可能導致美元升值。此外，由於通脹預期在特朗普任期內提高，使得10年期美債收益率升至5％。

受關税政策影響，原油市場震盪加劇。分析指出，加墨是美國重要的能源來源，合計佔美國進口原油的四分之一。新的關税可能提高美國煉油廠的運營成本，進而推升燃油價格，進一步惡化通脹水平。

温鎮全説，美國高度依賴中加墨三國的進口商品，尤其是汽車行業。美國市場銷售的新車中，有22％是在加墨生產。雖然部分亞太國家短期內或可彌補這一產品空缺，但長期來看，這類貿易轉移的規模，遠小於原本供應鏈被打亂帶來的衝擊。

分析師警告，若貿易戰持續，可能拖累全球經濟增長。安永（EY）首席經濟學家達科（Greg Daco）預測，美國經濟增速或因此減少1.5個百分點，而加拿大和墨西哥經濟則可能陷入衰退。此外，巴克萊（Barclays）分析師估計，關税措施可能導致標準普爾500指數成份公司利潤減少2.8％。

莫曼蘇指出，儘管針對中國的關税率低於市場預期，但考慮到中國對美貿易順差高達3000億美元（4100億新元），未來美國或提升税率到20％甚至30％。這會進一步拖累中國經濟增長，今年增速或低至4.2％。

華僑銀行投資策略常務董事梅農（Vasu Menon）提醒投資者，期內應保持謹慎，並通過資產多元化來控制風險。“特朗普有時會出人意料地改變政策立場。實際上，他對股市的高度關注意味着，如果出現大幅下跌，他可能會調整立場。”

梅農也認為，長期來看，特朗普親商、反監管和親市場的立場可能會對美國股市帶來利好，尤其是可能實施的減税政策。

温鎮全認為，北京當局或許會加快政策調整，穩定經濟和市場信心。這除了有助於遏制國內市場的悲觀情緒，也將對亞太貨幣提供一定支撐。