中國1月CPI超預期增長料曇花一現分析：經濟亟須再通脹 | 聯合早報

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2025-02-10

受春節因素拉動，中國今年1月居民消費價格指數（CPI）超預期錄得五個月來最大同比增幅，但工業生產者出廠價格（PPI）低於預期，顯示製造業需求持續疲軟。

受訪分析師和學者認為，1月CPI增長目前看來是曇花一現，預計2月將大幅回落，中國經濟今年再通脹的急迫性不減。

中國國家統計局星期天（2月9日）發佈數據顯示，1月CPI同比上漲0.5%，高於路透社和彭博社預測的0.4%，自去年8月以來首次加速增長。

與去年12月相比，1月CPI上漲0.7%，主要受食品和服務價格上漲帶動。1月食品價格環比上漲1.3%，服務價格上漲0.9%。服務中，與春節相關的消費價格增幅顯著，如旅遊價格環比上漲11.6%，飛機票上漲27.8%，電影及演出票價格上漲9.6％。

工業生產方面，1月PPI同比下降2.3%，降幅與前一個月持平，但不及路透社預測的2.1%，已連續28個月下跌。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_02_10_738345) 環比來看，1月PPI下滑0.2%，降幅較前月擴大0.1個百分點。

根據中國國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀，春節因素既帶動CPI環比漲幅擴大，也導致PPI環比降幅擴大。受假日及低温天氣等因素影響，工業生產處於淡季，建材等需求有所回落。

新加坡華僑銀行亞洲地區研究與策略主管謝棟銘接受《聯合早報》採訪時分析，儘管1月CPI漲幅擴大，但今年的春節效應不如往年，尤其是食品價格漲幅較低，1月環比漲幅僅為1.3%，而去年春節當月則達到3.3%。

謝棟銘認為，1月CPI上漲目前看起來是曇花一現；受翹尾因素拖累，2月CPI預計會大幅下滑，甚至出現負增長。

綜合來看，謝棟銘預計，今年第一季CPI將面臨較大壓力，同比增幅處於0至0.1％區間；二季度後可能才會往1％的方向靠。

中國去年全年CPI僅增長0.2%，遠低於3％左右的官方增長目標，顯示中國經濟面臨較大通縮壓力。

對於PPI下滑，日本創價大學教授林大偉受訪時説，這是節假日工廠生產活動的正常季節性下滑，“並不令人擔憂”。

不過，林大偉指出，美國總統特朗普關税政策的不確定性，意味着中國須繼續監控通縮壓力。此外，中國也須持續管控房地產下行壓力，因為它將直接影響居民消費。

謝棟銘指出，中國經濟去年增長5%，交出一份還算不錯的答卷，但經濟增長傳導到物價，尤其是傳導到企業利潤仍比較慢，因此目前的問題是如何使經濟增長與企業利潤同步。

中國官方數據顯示，2024年全國規模以上工業企業利潤下滑3.3%。從最新PPI數據來看，在30個主要行業中，24個行業出廠價格同比均下跌。

謝棟銘説，目前中國經濟再通脹急迫性較高，從政策角度來看，仍要回到貨幣政策。“最近貨幣政策又有點雷聲大雨點小，可能貨幣政策還是要扮演一定的角色。”