特朗普關税作風一如既往 美股投資者卻難套用昔日對策 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Esha Dey、Jess Menton

美國總統唐納德·特朗普標誌性的關税措施説來就來，造成市場上週劇烈震盪。為應對持續不斷的不確定性，投資者試圖調整股票投資組合，卻發現在他首任時積累的經驗幾無用武之地。

特朗普依舊採取高舉低落的關税大棒策略，對貿易伙伴先是威脅狠加關税，之後説撤就撤，要麼推遲加徵，或者乾脆全部取消。不過除此之外，大環境已基本改變。

首先，與其首個任期相比，特朗普提議的關税影響範圍更大。但更重要的是，投資者所處的環境已完全不同。波動率比當時更高，標普500指數一路高歌猛進，2023年和2024年合計上漲53%，估值也節節攀升。而2017年時，標普500指數前兩年合計僅上漲8.7%，特朗普上台後股價上漲空間更大。

Ned Davis Research的首席全球投資策略師Tim Hayes表示，在這種變化下，意味着對風險資產配置要採取防禦性策略。他説道，如果關税引發的貿易戰導致債券收益率上升、宏觀環境惡化以及資金從科技行業和美國市場撤出，該公司的投資模式可能需要削減股票配置。

這種謹慎態度也突顯了宏觀環境的變化。通脹升温，利率大幅升高，與八年前相比聯邦赤字更令人頭疼。總體而言，儘管經濟增長勢頭強勁，但美國股市的大環境卻明顯更令人擔憂。

“牛市進入第三個年頭，市場期望非常之高，而2017年時我們剛剛走出熊市，”Strategas Securities LLC的ETF和技術策略師Todd Sohn表示。“當存在任何形式的脆弱性時，任何催化劑都可能擾亂市場。”