蛇年投資關鍵保持多元化靈活應對 | 聯合早報

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2025-03-02

今年股票市場開局使人振奮，從美國新政府上台與政策轉變，到深度求索（DeepSeek）發佈新的人工智能開源模型，都對先前有關人工智能需求的假設發起挑戰。

儘管市場從這些變化中逐步企穩，收復大部分失地，但美國宣佈新的關税政策，再次引發全球股市波動。

2月全球市場表現喜憂參半，為未來關鍵的一年定下基調。

美國、中國和歐洲在政策、經濟與地緣政治等多方面的推動下，正朝着不同的方向發展。這種差異看似複雜，但也為眼光獨到的投資者開啓新機遇。

可以説，我們正處於一個截然不同的環境，需要新策略、新思維和不斷應變的靈活性。進入蛇年，不同國家地區、資產類別與行業的發展態勢各異。投資者應保持多元化投資，同時靈活應對，做好抓緊機遇的準備。

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美國政府的潛在政策喚起市場一點信心，認為未來一年將瀰漫着親商、促增長與鼓勵創新的氛圍。

雖然中美貿易關係緊張，為部分板塊帶來風險，但由此引發的通貨復脹，有望支撐股票收益，並緩解對估值上升的擔憂。許多領域存在機會，如長期前景受結構性趨勢支撐的科技板塊，以及對國內經濟增長較為敏感的中小盤股。

當前的宏觀環境也為風險資產（尤其是股票）走勢興旺奠定基礎，讓股票投資者感到振奮。未來一年，機遇可能進一步增多。

目前，標準普爾500指數超過三分之一的市值仍集中在“科技七巨頭”，這些公司的盈利增長和股票表現於2024年連續第二年處於領先地位。儘管這些趨勢可能延續，但隨着其他市場領域的估值和盈利增長從後趕上，我們預計漲勢將會擴大。

有望參與這波漲勢的關鍵板塊包括“七巨頭”以外的科技股、防禦型股票和派息股，以及亞洲等部分非美國地區。這些領域可能吸引更多投資者關注。

隨着市場演變，投資者不僅要關注當前的領先企業，還鬚髮掘下一個受益的地區和板塊。

在乙巳蛇年，相較於超大盤股，中小盤股顯得具吸引力，因為市場預期美國經濟強韌，加上利率下降，為盈利增長提供強勁動力。這些公司主要依賴國內營收，因此受關税上調的影響可能較小。

我們認為潛在的政策轉變也為這個領域帶來機會，刺激併購活動增加。然而，猶如蛇般精準行動，投資選擇至關重要。我們看好基本面強勁的公司和經常被市場忽視的行業。

放眼今年，優質收益將在投資組合佔據重要地位。對於追求穩定和收益的股票投資者來説，派息股提供強有力的策略。

這些派息股一般集中在主要消費品、公用事業和非壽險等板塊。由於多數公司具備收益緩衝和防禦屬性，因此在市場調整期間往往表現出色，幫助投資者抵禦波動。

此外，這些派息股的定價似乎低估市場漲勢可能擴大和美國經濟衰退的風險。因此，無論市場如何發展，派息股都可從中受益。

今年機遇眾多，但也不乏風險。

應對美國經濟衰退風險的一種方法，是轉向投資具防禦性的美國投資級別債券。雖然近期美國整體經濟數據顯得強勁，但一些潛在的細微差別表明個別領域已出現裂縫。

如果經濟增長惡化，美聯儲可能被迫採取更積極的行動。在此環境下，具防禦性的優質美國投資級別債券可能成為避風港。此外，往績顯示這類債券在波動時期表現較佳，能提供多元化收益。鎖定當前收益率，或許也是應對減息的明智之舉。

對尋求亞洲投資機會的投資者來説，亞洲投資級別債券也頗具吸引力。我們認為，在考慮今年上半年的回報驅動因素時，有兩個關鍵領域須要注視：美國聯邦儲備局和中國。

美聯儲進一步減息或會使亞洲地區受益，而中國經濟持續穩定，也將為投資級別債券發行人提供支持。近年來，亞洲美國投資級別債券供應大幅減少，但投資者的需求依舊旺盛，形成有利的供需態勢。

有一點很明確，在目前市場出現差異的格局下，摒棄陳舊觀念、把握新機遇至關重要。在估值比以往任何時候都更重要的當下，過度關注過去的贏家會帶來風險，與其為追求增長而付出過高代價，繼續集中於優質投資機會反而更為關鍵。

為駕馭新環境，平衡至關重要。建立一個具韌性的投資組合，涵蓋增長型資產和穩定的防禦型資產，便能為適應市場變化做好準備。全球形勢依然反覆，並會繼續演變，從當前的市場估值已有所體現。總體而言，保持多元化和靈活性是今年的投資關鍵。

（作者是富達國際東南亞區投資策略師黃子揚）