城市發展股價一度跌至16年新低 閉市守住5元關鍵價位 | 聯合早報

城市發展內訌爆發後終恢復交易，股價跌至2009年來最低點後回彈，保住5元關鍵價位。有市場人士認為，跌幅其實比預期來得小，或許因為投資者趁低進場吸購。

也有分析師指出，城市發展明顯暴露出治理上的問題，可能會導致一些長期投資的機構投資者減持股權，帶來拋售壓力。

此外，多一名分析師調低城市發展的評級和目標價，並調低集團的環境、社會和治理（ESG）評級。

城市發展（CDL）在三天暫停交易後，星期一（3月3日）開盤向下跳空（gap down），一度大跌7％。這使得城市發展的市值縮水，把最大上市本地發展商的位置拱手讓給已故銀行家黃祖耀家族掌控的華業集團（UOL）。

不過，城市發展早盤不久出現回彈，接近收盤時間重新站上5元水平，並以5元收官，全天下跌2.3％，成交量1404萬股，是過去一個月平均交易量的超過10倍。2018年以來，這隻股則跌去了61％。

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基金管理公司Azure資本（Azure Capital）總裁黃耀前認為，城市發展的不明朗展望，是股價下挫的主要因素，而16年的新低價位吸引投資者進場抄底。

泰源技術分析培訓主管王彬妮受訪時説，從技術層面看，其實爆發內訌前這隻股已呈下滑趨勢，恢復交易後更是向下跳空缺口。她説，不排除此前賣空股票的人士進場買回股票。

城市發展去年6月跌破5.5元的關鍵支撐。王彬妮説，5元可能會是下來的主要支撐線。

本地發展商股過去數年受到宏觀不利因素影響而出現股價下跌，包括政府數輪降温措施，近兩年更是面對高利率的壓力。新加坡興業銀行（RHB）分析師維傑（Vijay Natarajan）指出，城市發展因股本回報率疲弱，且採用重資產（asset-heavy）策略，導致利息成本高漲，股價比重估淨資產值（RNAV）折價60％，表現不如同行業者。

新加坡興業銀行：這隻股“失去人心”

維傑星期一調低城市發展的評級至“中立”，目標價從7.3元下調35％至4.75元，並以“失去人心”（fall from the grace）來形容這隻股。

維傑説，城市發展最近在董事會獨立性和治理問題上出現重大失誤，這給它的中期前景和下一階段發展蒙上了陰影。“近期暴露的治理問題使長期機構投資者難以將城市發展作為投資組合的一部分，從而導致進一步拋售壓力。”

去年5月MSCI新加坡指數把城市發展剔除出去後，6月全球最大資產管理公司貝萊德（Blackrock）減少對城市發展的持股至5％以下，不再是顯著股東。

維傑指出，城市發展若要釋放價值，要完全重組董事會和戰略，或是把不同業務分開上市，亦或是部分私有化轉向輕資產戰略。

他也把城市發展的環境、社會和治理（ESG）評級調低三個級別，並給予股價2％的ESG折扣，意味ESG表現不佳對股價的不利影響，之前是4％的ESG溢價。

上週城市發展內訌爆出後，已有數名分析師調低評級和目標價。共有三名分析師給出低於5元的目標價。大華繼顯給出的目標價最低，為4.6元。

摩根大通在業績發佈後、內訌爆發前就已指出，城市發展集團全年業績令人失望，預料市場評級會下調，股票恢復交易後會下滑。

葉忠英説，這一事件拖得越久，不確定性就更高，就好像香港房地產巨頭新世界連續三年股價走低。

不過，也有市場人士猜測，或有第三方進場吸購股票，達到足夠搖擺投票結果的水平，屆時可與對立的兩方商談股權交易，從中謀取利益。因為這場紛爭有可能最終需要在股東大會上通過投票表決，而持有大多數股權的一方將佔據優勢。